Несмотря на то что небо над золотом затянуто тучами, тот факт, что лучики солнца уже начинают пробиваться сквозь них, вселяет надежду в «быков» по XAU/USD. Да, американские фондовые индексы растут в ответ на хорошие новости со стола переговоров США и Китая и частенько игнорируют негатив, что свидетельствует о стабильно высоком глобальном аппетите к риску. Да, доллар в преддверии публикации протокола октябрьского заседания FOMC чувствует себя уверенно. Да, доходность 10-летних казначейских облигаций по-прежнему блуждает вблизи психологически важной отметки 2%. Тем не менее у золота в 2020 может возникнуть новый козырь, да и старые не стоит сбрасывать со счетов.

Одним из главных драйверов ралли XAU/USD в августе 2018 и сентябре 2019 стали падающие в пропасть ставки глобального рынка долга. Объем торгующихся с отрицательной доходностью облигаций подходил к колоссальной отметке $17 трлн. Лишь деэскалация торгового конфликта США и Китая и порция сильной макроэкономической статистики по Штатам исправили ситуацию и запустили волну коррекции по драгметаллу. Тем не менее цены бондов зависят не только от склонности инвесторов к риску, но и от баланса. Согласно исследованиям Oxford Economics, на протяжении каждого из последующих пяти лет объем эмиссии долговых обязательств будет расти на $1,7 трлн. Из них $1,2 трлн будут приходиться на Штаты. Спрос оценивается выше в среднем на $400 млн, а дефицит будет толкать цены вверх, а доходность вниз, что является очень хорошей новостью для золота.

Динамика эмиссии долговых обязательств

TD Securities прогнозирует, что в 2020 финансовые рынки столкнутся с ростом волатильности в связи с увеличением американских политических рисков. Дональд Трамп может быть не переизбран на должность президента США, а рост вероятности такого исхода в преддверии выборов будет приводить к коррекции фондовых индексов и к укреплению позиций золота. Кстати, масштабные распродажи американских акций могут стартовать уже в 2019, если Вашингтон и Пекин не подпишут торговое соглашение. Хозяин Белого дома второй раз за последние несколько дней пригрозил Поднебесной масштабным повышением тарифов в случае отказа Си Цзиньпина ставить подпись на договоре.

Благодаря паузе в процессе превентивного снижения ФРС ставки по федеральным фондам получил висты доллар США. Тем не менее уже в 2020 ситуация может коренным образом измениться. Прекращение торговой войны станет благом для тех экономик, которые пострадали от нее в большей степени. В первую очередь, речь идет о Германии и еврозоне. Восстановление ВВП валютного блока заставит инвесторов активно покупать евро, что приведет к коррекции индекса USD и протянет руку помощи «быкам» по XAU/USD.

Технически дальнейшая судьба золота будет зависеть от штурма сопротивления на $1475 за унцию. Если «быкам» удастся вернуть котировки в пределы предыдущего диапазона консолидации $1475-$1515, риски восстановления восходящего тренда возрастут. Напротив, отбой создаст предпосылки для развития коррекции в направлении $1435-1440.

Золото, дневной график