Российский рубль сметает все преграды благодаря непрерывному росту американских фондовых индексов, нефти и... евро. Окрыленная масштабным фискальным стимулом ЕС и надеждами на расширение QE единая европейская валюта укрепляется против доллара США на протяжении 11 из 14 последних торговых дней на Forex, что с учетом ее существенного удельного веса в структуре индекса USD тянет последний на дно. Слабость американского доллара – еще одно подтверждение приходящей в себя мировой экономики, а если так, то спрос на валюты развивающихся стран, вероятнее всего, продолжит расти.

Несмотря на сложную эпидемиологическую обстановку в Бразилии, России и Мексике, реал, рубль и песо уверенно укрепляются против доллара США на фоне распродаж последнего. Инвесторы верят, что в преддверии президентских выборов Дональд Трамп не пойдет на новый виток торговой войны с Китаем, а масштабный монетарный стимул ФРС – это всерьез и надолго. Милтон Фридман в свое время утверждал, что нет ничего более постоянного, чем временная государственная программа. Баланс Федрезерва в марте-мае увеличился на 70% и достиг отметки $7 трлн, что наряду с желанием инвесторов избавиться от активов-убежищ оказывает серьезное давление на доллар США.

Не менее важным «медвежьим» драйвером для USD/RUB является нефть. Когда WTI упала ниже нулевой отметки, у Кремля возникло серьезное беспокойство по поводу способности российского бюджета выдержать такой крах на рынке черного золота. Для его сбалансированности Москве нужен был Urals по 2700 руб., и в начале лета местный сорт нефти вернулся к этому уровню. Сотрудничество РФ и Саудовской Аравии в рамках ОПЕК+ по сокращению добычи и восстановление глобального спроса приносят свои плоды и способствуют укреплению рубля.

Динамика нефти в рублях

Довольно неоднозначная ситуация сложилась в области фискального стимула, используемого для борьбы с пандемией. В России он не превышает 3,8% от ВВП, что существенно ниже, чем в других развивающихся странах. Не говоря уже о развитых. В еврозоне соотношение фискального стимула и валового внутреннего продукта составляет около 13%. С одной стороны, такая щедрость правительств теоретически должна привести к более быстрому восстановлению экономики; с другой, будет расти госдолг и процесс выхода ВВП к прежнему тренду столкнется с серьезными препятствиями.

Размер фискального стимула

Дополнительную поддержку рублю в летний период способен оказать туризм. По оценкам Bloomberg Economics, ежегодно расходы россиян на поездки в Турцию, Финляндию и Таиланд превышают все доходы от иностранных туристов на $20 млрд. Пассажиропоток из-за пандемии упадет, по меньшей мере, на 50%, а снижение внутреннего спроса на доллары, евро и другие денежные единицы – хорошая новость для рубля.

Технически на дневном графике USD/RUB «медведи» уверенно контролируют ситуацию, и в случае прорыва поддержек на 68,75 и 68 пара продолжит южный поход в направлении таргетов на 261,8% и 161,8% по паттернам AB=CD и «Краб». Сформированные от уровней 75,25 и 76,7 короткие позиции рекомендую держать и наращивать на откатах.

USD/RUB, дневной график