Терпение и труд все перетрут. Долгое время ФРС утверждала, что готова терпеть высокую инфляцию, ЕЦБ это делает до сих пор. Однако одно дело, когда потребительские цены в еврозоне растут на 2%, другое, когда в США – на 5,4%. Тут уж никакие нервы не выдержат. Намерение Федрезерва действовать так, как это требует классическая экономическая теория, сломало восходящий тренд по EURUSD, и падение пары продолжается.

На июльском заседании ЕЦБ дал четко понять, что намерен раньше времени нормализовать денежно-кредитную политику, чтобы не перекрыть кислород поднимающейся с колен экономике валютного блока. Кристин Лагард и ее коллеги не хотят повторить ошибки их предшественников, в частности Жан-Клода Трише, поднявшего ставки, что в конечном итоге привело к рецессии. Новая стратегия Европейского Центробанка предполагает, что монетарной рестрикции мы не дождемся, по меньшей мере, до 2024-2025. Программа экстренной покупки активов из-за пандемии завершится в марте 2022, однако взамен ЕЦБ, вероятнее всего, нарастит масштабы старого QE на €20-40 млрд в месяц.

Такая явно «голубиная» позиция Франкфурта контрастирует с Вашингтоном, который начнет обсуждать вопросы сворачивания QE на $120 млрд на заседании 27-28 июля. Отдельные чиновники FOMC готовы повышать ставку по федеральным фондам уже в 2022, и дивергенция в монетарной политике верой и правдой служит «медведям» по EURUSD. И нужно отметить, что, в условиях такого широкого дифференциала базовой инфляции в США и еврозоне, курс евро по отношению к доллару выглядят очень сильно переоцененным.

Динамика EURUSD и дифференциала базовой инфляции в США и еврозоне

Конечно же, о паритете вряд ли можно говорить, однако если текущее расхождение в core CPI сохранится, можно ожидать продолжения пике основной валютной пары в направлении 1,14-1,15. Тем более что дивергенция в монетарной политике – не единственный козырь «медведей» по EURUSD.

Они взяли на вооружение более быстрый экономический рост в Штатах по сравнению с валютным блоком. Релизы данных по ВВП за второй квартал наряду с заседанием FOMC и данными по инфляции станут ключевыми событиями последней недели июля. По прогнозам экспертов Bloomberg, экономический рост в США в апреле-июне ускорился с 6,4% до 8%. JP Morgan считает, что в третьем квартале будет еще лучше (8,25%). Благодаря эффективной вакцинации американская экономика более устойчива к новым штаммам COVID-19, ей не требуются дополнительные ограничения как в Европе.

Чем может отметить евро? Разве что меньшими темпами снижения прививочной компании, чем в Штатах, однако этот фактор должен отыграть позже. Вероятно, уже в 2022.

Динамика скорости вакцинации в США, Британии и ЕС

Таким образом, с фундаментальной точки зрения сомневаться в силе нисходящего тренда по основной валютной паре не приходится.

Технически отбой от скользящей средней вблизи 1,1825 позволил нам сформировать короткую позицию по EURUSD. Вряд ли таргет на 88,6% по паттерну «Акула» остановит «медведей». Вероятнее всего, прежде чем уйти на коррекцию, пара пощупает уровень 1,165 (113%). Продолжаем ее продавать.

EURUSD, дневной график