Все коли-небудь закінчується. І хороше, і погане. Шанувальники долара США протягом шести тижнів поспіль потирали руки від ралі індексу USD, яке віднесло його до області 20-річного максимуму. Розпродажі акцій та облігацій, пов'язане з ними падіння фондових індексів та зростання прибутковості за борговими зобов'язаннями створювали для «американця» попутний вітер. Куди подіти гроші від проданих активів в такій неспокійній ситуації? Чому б на час не піти в кеш? Під кінець другої декади травня ситуація докорінно змінилася, що призвело до корекції EURUSD.

Давайте згадаємо, чому до цього падав S&P 500? Агресивна «яструбина» риторика повпредів ФРС приводила до зростання прибутковості облігацій, що змінювало фундаментальну оцінку акцій. Вона виглядала завищеною, що збільшувало чисельність продавців на ринку. Останні обвали фондових індексів обумовлені іншими причинами. Невтішною корпоративною звітністю та побоюваннями з приводу рецесії. В результаті відбувається класичний процес втечі від ризику: пайові папери падають, а боргові ростуть, що погано відбивається на доларі США.

Динаміка S&P 500

По-перше, терміновий ринок і так переконаний, що ФРС підніме ставку по федеральних фондах до 3%. Перевищення цієї цифри може статися якщо слідом за червнем і липнем Джером Пауелл, та його колеги зважаться на підвищення витрат за позиками на 50 б.п. у вересні. Міркувати про це можна тільки в серпні. Водночас деривативи збільшили очікування за ставкою за депозитами ЄЦБ на кінець року з 80 б.п. до 110 б.п. Йдеться про 4-5 актів монетарної рестрикції. Її швидкість в Європі може зрости, що надає підтримку «бикам» по EURUSD.

По-друге, попри енергетичну кризу, рецесія в єврозоні не представляється чимось неминучим. Навіть у разі повного відключення російського газу ВВП єврозони сповільниться до 0,2%, а не просяде в червону зону. Так вважає Єврокомісія. До того ж на тлі відновлення після пандемії сектор послуг валютного блоку радує око. Не факт, що дані з ділової активності за травень покажуть уповільнення економіки.

Динаміка ділової активності в єврозоні

По-третє, якщо обвал фондових індексів пов'язаний не з агресивною монетарною рестрикцією ФРС, а зі зростанням ризиків рецесії та поганою корпоративною звітністю, то чи не час забирати гроші зі Штатів? Їхня репатріація в Японію призвела до істотного зміцнення єни. Тепер схожий процес відбувається і стосовно євро.

На мій погляд, три перерахованих вище фактори здатні спровокувати серйозну корекцію EURUSD. Для відновлення спадного тренду «ведмедям» потрібно розраховувати на сильну макростатистику по США, яка знизить ймовірність рецесії.

Технічно нездатність продавців основної валютної пари закріпитися нижче півот-рівня на 1,047 стала першою ознакою їхньої слабкості. Якщо найближчим часом EURUSD не повернеться до цієї позначки, ризики відкату в напрямку 1,075, 1,085 і 1,092 будуть рости. У зв'язку з цим євро можна короткостроково купувати, але потрібно бути готовими в будь-яку мить перевернутися та встати в шорти.

EURUSD, тижневий графік