Кто высоко взлетает, больно падает. Ралли EURUSD оказалось настолько стремительным, что «быки» сами испугались собственной прыти. Кристин Лагард всего-навсего намекнула, что ЕЦБ повысит ставку по депозитам в июле и сентябре, при этом слухи про старт монетарной рестрикции в середине лета ходили уже давно. Все остальное покупатели евро сами себе придумали. В том числе про рост затрат по займам на 50 б.п на одном из заседаний Управляющего совета. Их иллюзии увели основную валютную пару слишком высоко.

Перепалка «ястребов» и центристов Европейского центробанка показала, что он не собирается удивлять большим шагом в июле. Повышение ставки на 50 б.п не является частью консенсуса. Такое мнение высказал глава Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало. Член Управляющего совета Фабио Панетта предупредил, что ЕЦБ не следует слишком сильно повышать ставки в условиях нестабильности экономики еврозоны. По его мнению, монетарные стимулы должны уменьшаться постепенно, а не исчезать внезапно. Его коллега Олли Ренн заявил о необходимости постепенной нормализации денежно-кредитной политики.

Намеки на повышение ставки по депозитам были не единственной причиной ралли EURUSD. Инвесторов беспокоили высокие риски рецессии из-за агрессивной монетарной рестрикции ФРС, что могло бы привести к паузе в сентябре после роста затрат по займам на 100 б.п в июне и июле. Такое мнение высказал президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик. Однако, что если замедление ВВП США предусмотрено планом? Джером Пауэлл не раз говорил, что первоочередной задачей Центробанка является подавление инфляции, в то время как экономика должна испытать боль.

По прогнозам экспертов Bloomberg, среднее значение потребительских цен в четвертом квартале 2022 составит 5,9%, а затем снизится до 2,6% в октябре-декабре 2023. Похоже, специалисты верят, что ФРС справится со своей миссией.

Динамика и прогнозы по американской инфляции

Федрезерв не может добывать нефть, производить ремонт цепочек поставок или выращивать больше урожая. В то время как от половины до двух третей прироста CPI выше таргета в 2% связано с предложением, Центробанку остается только подавить внутренний спрос до уровней, когда вышеуказанные факторы перестанут действовать. Это очень болезненный процесс, который может завершиться рецессией. Но, боюсь, даже в этом случае ФРС не отступит. Ставка по федеральным фондам вырастет выше и быстрее ставки ЕЦБ, поэтому текущее движение EURUSD вверх нужно воспринимать как коррекцию, а не слом нисходящего тренда.

Тем более что падение рынка акций США не думает демонстрировать признаков замедления, а во время рецессии особой популярностью пользуются активы-убежища. В том числе американский доллар.

Технически возвращение EURUSD в границы диапазона справедливой стоимости 1,046-1,066 – хорошая новость для «медведей». Если паре удастся удержаться ниже 1,066, риски продолжения пике к справедливой стоимости на 1,055 возрастут. На часовом временном интервале закрытие ниже $1,065 – повод для продаж евро.

EURUSD, дневной график

EURUSD, часовой график