الأرقام تتجه في الاتجاه الصحيح، ولكننا لسنا في المكان الذي نريده. هذه الكلمات لرئيس بنك الاحتياطي الألماني يواخيم ناجل صحيحة لكل من البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من أن النشاط الأساسي في الولايات المتحدة زاد بنسبة 3.9٪ في يناير كما في ديسمبر، إلا أن الاتجاه لا يزال هابطًا. الأمر نفسه ينطبق على منطقة اليورو، حيث انخفضت أسعار المستهلكين من 10.6٪ في خريف عام 2022 إلى 2.8٪. ومع ذلك، فإن كلا المؤشرين لا يزالان بعيدين عن الهدف المستهدف البالغ 2٪. عمل البنوك المركزية لم ينته بعد، وأكثر جزء مثير للاهتمام بالنسبة لزوج العملات EUR/USD لم يبدأ بعد.

انسحاب الزوج الرئيسي للعملات مرتبط بكيفية تفسير المسؤولين للوضع الحالي. في حين أدعى رئيس بنك الاحتياطي في شيكاغو أوستن جولزبي أن تأخير تيسير السياسة النقدية يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع حاد في معدل البطالة، فإن ألمانيا لديها موقف مختلف. وفقًا لناجل، العجلة تؤدي إلى الفساد. تاريخ يحمل أمثلة على إعلانات مبكرة عن النصر على التضخم تؤدي إلى ركود مزدوج، كما حدث في تطور الاقتصاد الأمريكي في سبعينيات القرن الماضي.

جولزبي هو "حمامة"، ناجل هو "صقر". إذا اعتمد مسؤولون آخرون في الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي مواقفهم، فسيكون آمنًا شراء زوج العملات EUR/USD. فرانكفورت ستظل على الحياد، على الأقل حتى يونيو، بينما ستخفض واشنطن الأسعار في مايو أو حتى مارس. ومع ذلك، البنك المركزي ليس عرضًا واحدًا. ممثلوه لديهم آراء مختلفة حول المستقبل. لذلك، السؤال حول من يبدأ أولا لا يزال مفتوحًا.

من الناحية الاقتصادية، يجب أن يكون البنك المركزي الأوروبي هو الذي يبدأ. خفضت المفوضية الأوروبية توقعات الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة العملة في عام 2024 من 1.2٪ إلى 0.8٪ وفي عام 2025 من 1.6٪ إلى 1.5٪. ستكون الانتعاش المتوقع من 0.5٪ في عام 2023 خلال هاتين السنتين أضعف من المتوقع. ومع ذلك، فإن القوة الملحوظة لسوق العمل، ونمو الدخل الحقيقي، وتباطؤ التضخم سيمكنه من التحقق.

ديناميات وتوقعات الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو

لذلك، بفرض أن كل من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي سيبدأان دورات التوسع النقدي في يونيو، فإن ضعف الاقتصاد في منطقة اليورو مقارنة بالاقتصاد الأمريكي يوفر أساسًا لبيع زوج العملات EUR/USD. هذا يتعارض مع آراء رؤساء بنك الاحتياطي الألماني وبنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو. سيكون من المثير للاهتمام معرفة الاتجاه الذي سيتخذه الزوج الرئيسي للعملات.

في رأيي، تم لعب بطاقتين من أصل ثلاث بطاقات دولار أمريكي أو أنهما على استعداد للعب. ويتعلق ذلك بتقارب وجهات النظر في السوق حول مصير سعر الفائدة الفيدرالي وتوقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، فضلاً عن التباطؤ التدريجي للاقتصاد وفقدان الدولار الأمريكي للقوة الدافعة لمؤشر الدولار الأمريكي، مثل الاستثنائية الأمريكية. يمكن للدولار أن يستخدم وضعه كملاذ آمن، ولكن الانتعاش السريع لمؤشرات الأسهم يشير إلى زيادة الرغبة في المخاطرة. في مثل هذه الظروف، تعاني الأصول الموثوقة.

من الناحية التقنية، على الرسم البياني اليومي، قد يشكل زوج العملات اليورو/الدولار الأمريكي نمطًا عكسيًا يُسمى "السلاحف المضادة". في هذه الحالة، ستكون زيادة الأسعار فوق 1.076 دولار سببًا لشراء اليورو، خاصة إذا نجح الزوج الرئيسي للعملات في العودة إلى نطاق القيمة العادلة من 1.077 إلى 1.091.