Fed tidak mengejutkan pasar dengan hasil pertemuan dua-hari kebijakan moneter. Suku bunga tidak berubah, tetapi inflasi, pengangguran dan prakiraan PDB sedikit berubah. Perubahan terkuat menurut prakiraan terjadi pada tahun 2020.
Pada saat yang sama, prakiraan suku bunga telah berubah sesuai dengan algoritma yang tidak terlalu jelas. Pada bulan Mei, pasar mulai bersiap untuk penurunan suku bunga satu kali dalam tahun ini, dan pada bulan Juni, ekspektasi telah bergeser dengan dua penurunan atau bahkan tiga. Hal ini didasarkan pada prakiraan untuk CME Futures Market Rate.
Namun, Fed membuat penekanan pada tahun 2020. Prakiraan suku bunga berkurang dari 2,6% menjadi 2,1%, artinya, ini menyiratkan dua penurunan. Namun untuk 2019, prakiraan tersebut tidak berubah.
Ini berarti bahwa Fed mencoba untuk mencegah penjualan panik, karena prakiraannya menyiratkan bahwa tidak akan ada resesi tahun ini. Kesimpulan yang sama mengikuti dari angka-angka lain - prakiraan inflasi diturunkan. Namun, pada tahun 2021, diperkirakan akan diperbaiki pada level target, dan prakiraan PDB dan pasar tenaga kerja telah ditingkatkan secara bersamaan.
Tetapi jika demikian, lalu mengapa menurunkan suku bunga? Tampaknya, fokusnya adalah pada perlambatan yang mulus (smooth slowdown). Sangat mustahil untuk mengabaikan pertumbuhan defisit anggaran yang memecahkan rekor, yang akan membutuhkan langkah-langkah darurat dari pemerintah AS. Selain itu, persiapan untuk langkah-langkah ini harus dilakukan dengan latar belakang perlambatan yang mulus, yang bermanfaat bagi semua pihak di perusahaan presidensial mendatang.
Dengan demikian, dapat diasumsikan bahwa hasil pertemuan Fed lebih bersifat politis daripada ekonomi. Dalam mendukung kesimpulan ini, kenaikan tajam emas ke level tertinggi dalam 14 bulan, menguatnya Yen dengan cepat dan permintaan obligasi adalah aset defensif tradisional. Dolar diperkirakan melemah di seluruh spektrum pasar valuta asing, dan trend ini hanya akan meningkat.
USDJPY
Bank of Japan diperkirakan mempertahankan suku bunga di level -0,1%, menargetkan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun pada level mendekati nol yang juga akan dipertahankan. Di sisi lain, keputusan tentang basis moneter dan pembelian kembali aset tetap tidak berubah. Bank of Japan memperjelas bahwa, setidaknya sampai musim semi 2020, bank tersebut tidak berniat untuk membuat perubahan pada kebijakan moneternya, karena harus memperhitungkan ketidakpastian yang tumbuh dalam ekonomi global dan kebutuhan untuk menilai konsekuensi peningkatan pajak konsumsi musim gugur ini.
Permintaan domestik di Jepang melambat, yang menyebabkan peningkatan defisit anggaran. Dalam konteks permintaan yang melemah, pertumbuhan ekspor menjadi penting. Dengan demikian, Jepang lebih tertarik pada pertumbuhan global daripada yang lain. Penurunan permintaan dari China dan Asia Tenggara menyebabkan penurunan tajam dalam ekspor Jepang, yang, pada gilirannya, mempengaruhi penurunan kuat pada teknik (engineering).
Melemahnya sektor manufaktur secara tak terhindarkan meluas ke permintaan domestik, yang jelas terlihat oleh penurunan tajam dalam penjualan retail. Oleh karena itu, tidak ada harapan untuk pertumbuhan konsumsi pada tahap saat ini, karena pertumbuhan upah tetap rendah dan pendapatan riil tenaga kerja menurun. Semua hal di atas menjelaskan posisi Bank of Japan yang berhati-hati, yang tidak memiliki alasan untuk mengubah apa pun.
Dalam ulasan sebelumnya, kami memperkirakan "penurunan lambat ke 107.80 diikuti oleh penembusan ke bawah". Perkiraan itu sepenuhnya terlaksana, tetapi penurunan lebih lanjut masih dipertanyakan. Jika pasar saham bertahan dekat tertinggi, Yen akan bergerak ke rentang sisi (side range) dengan batas atas 107.80/90, tetapi jika panik akan meningkat, maka pergerakan ke 106.20/40 dengan mengawasi 105 akan menjadi lebih mungkin.
USDCAD
Loonie, seperti yang diperkirakan, berhasil menguji support untuk 1.3250. Pergerakan ini didukung tidak hanya oleh hasil pertemuan FOMC, tetapi juga oleh data inflasi yang kuat di bulan Mei. Indeks tahunan naik dari 1,5% menjadi 2,1%, sementara diperkirakan penurunan menjadi 1,2%. Hasilnya tidak akan memungkinkan untuk mengharapkan Bank Kanada akan mengambil langkah-langkah insentif.
Dolar Kanada tetap menguat dan bertujuan pada 1.3110/20.