Donald Trump tidak melihat adanya resesi, tetapi hal itu tidak membantu S&P 500. Indeks saham yang luas ini bereaksi tajam terhadap ketegangan antara Ontario, Kanada, yang mengancam akan memberlakukan tarif 25% pada ekspor listrik ke AS—berpotensi membuat jutaan orang Amerika tanpa listrik—dan Gedung Putih. Trump menanggapi dengan menaikkan tarif pada baja dan aluminium impor dari 25% menjadi 50%, diikuti dengan rekonsiliasi berikutnya. Namun, peristiwa ini sangat mengguncang saraf dan semakin meningkatkan volatilitas pasar.

Pasar naik berdasarkan ekspektasi, atau lebih tepatnya, spekulasi. Lonjakan S&P 500 ke level tertinggi Februari didorong oleh dua teori: bahwa ancaman tarif Trump hanyalah taktik negosiasi dan bahwa presiden AS pada akhirnya akan memberikan bantuan kepada pasar saham. Tidak ada teori yang terwujud saat musim semi berlangsung.

Tarif sudah tinggi dan bisa naik lebih jauh. Pidato Trump menunjukkan bahwa dia bersedia mengorbankan pasar saham untuk mencapai tujuan utamanya—membuat Amerika hebat lagi. Ketakutan bahwa strategi ini mungkin gagal mendorong modal keluar dari AS, meninggalkan S&P 500 tertinggal di belakang pesaing global utamanya.

Kinerja Indeks Saham

Menurut Trump, pasar akan naik atau turun, tetapi prioritasnya adalah memulihkan negara dengan membawa kembali pabrik dan industri ke AS. Negara-negara lain telah mengambil bisnis dan pekerjaan Amerika, dan sudah saatnya untuk merebutnya kembali. Presiden tidak melihat adanya resesi dan mengharapkan ledakan ekonomi.

Pasar tidak mempercayainya. Goldman Sachs telah menurunkan perkiraan akhir tahun untuk S&P 500 dari 6.500 menjadi 6.200, dengan alasan ekonomi AS yang mendingin, potensi kenaikan tarif yang lebih tinggi, dan ketidakpastian yang lebih besar. Yang terakhir ini biasanya mengarah pada premi risiko yang lebih tinggi pada saham.

Jika Trump tidak mendukung S&P 500, apakah Federal Reserve bisa turun tangan? Pasar derivatif telah meningkatkan ekspektasi mereka untuk pelonggaran moneter pada akhir tahun, sekarang memperkirakan total pemotongan suku bunga sebesar 80 basis poin, naik dari 60 basis poin hanya seminggu yang lalu. Namun, BNP Paribas memperingatkan bahwa investor mungkin menghadapi kekecewaan di sini juga. The Fed, yang menghadapi resesi yang mendekat dan inflasi yang terus-menerus tinggi, kemungkinan akan menunda pemotongan suku bunga lebih lanjut, lebih memilih pendekatan menunggu dan melihat.

Satu-satunya sisi positifnya adalah bahwa secara historis, penurunan 10% pada S&P 500 hanya akan semakin dalam menjadi penurunan 20% ketika salah satu dari tiga kondisi terpenuhi: penurunan ekonomi, resesi pendapatan, atau pengetatan agresif oleh The Fed. Tidak ada dari faktor-faktor ini yang saat ini ada, menunjukkan bahwa titik terendah untuk pasar saham AS mungkin sudah dekat.

Secara teknis, S&P 500 terus mengikuti pola Expanding Wedge pada grafik harian. Strateginya tetap sama—fokus pada peluang penjualan dan gunakan rebound dari resistensi di 5.670 dan 5.750 untuk menetapkan posisi short pada indeks ekuitas secara luas.