Jika tarif baru di AS dan kemungkinan penutupan pemerintah belum menciptakan kecemasan di pasar, apakah investor seharusnya benar-benar prihatin mengenai valuasi yang tinggi? SandP 500 saat ini trading hampir 23 kali lipat dari proyeksi pendapatan dalam 12 bulan ke depan. Dalam dua dekade terakhir, angka seperti ini hanya terjadi dua kali — saat gelembung dot-com dan pandemi. Namun, beberapa perusahaan tertentu memiliki rasio P/E yang bahkan lebih besar.

Perusahaan AS dengan Valuasi Tinggi

Menariknya, saham-saham dengan kenaikan valuasi justru mendominasi pergerakan positif ini. Pada 29 September, SandP 500 mengalami lonjakan, didorong oleh kenaikan 12% pada Robinhood, yang memiliki P/E sebesar 60. Sejak awal tahun, nilai saham Robinhood telah meningkat tiga kali lipat.

Beberapa pengamat berpendapat bahwa kondisi telah berubah secara drastis. Sementara rata-rata kemungkinan terjadinya resesi di AS sebelum Perang Dunia II adalah 42%, dalam tiga puluh tahun terakhir jumlah tersebut menurun menjadi hanya 10%. AS telah bertransisi dari ekonomi berbasis industri ke ekonomi yang lebih berfokus pada teknologi serta jasa. Proporsi perusahaan berkapitalisasi besar dalam SandP 500 telah meningkat secara signifikan. Memang, jika menggunakan rata-rata tertimbang alih-alih kapitalisasi pasar, P/E dari indeks secara keseluruhan akan turun menjadi 17,8 — mendekati rata-rata 10 tahun terakhir.

Valuasi S&P 500 dalam Perspektif

Akibatnya, indikator evaluasi menjadi kurang penting untuk keputusan investasi jika dibandingkan dengan pendapatan perusahaan, situasi ekonomi makro, dan kebijakan Federal Reserve. Selain itu, pasar AS memiliki satu keunggulan utama dibandingkan dengan yang lainnya — dominasi dalam bidang teknologi kecerdasan buatan.

Tidak mengejutkan bahwa, ketimbang menarik diri setelah Hari Kemerdekaan AS, para investor asing justru meningkatkan investasi mereka di aset-aset Amerika. Dalam periode tiga bulan yang berakhir pada 30 Juni, mereka membeli saham senilai $290 miliar. Saat ini, investor asing menguasai sekitar $18 triliun saham AS, yang setara dengan 30% dari total pasar yang bernilai $60 triliun.

Dengan adanya permintaan yang kuat dari luar negeri dan tidak adanya kekhawatiran terhadap penilaian yang tinggi, indeks SandP 500 telah mencapai sekitar 30 rekor tertinggi tahun ini dan tampaknya bisa mengesampingkan tarif baru yang diberlakukan oleh Gedung Putih serta risiko terjadinya penutupan pemerintah. Secara historis, perselisihan antara Partai Republik dan Demokrat umumnya diselesaikan di akhir waktu. Pasar baru akan mulai mempertimbangkan risiko penutupan jika kebuntuan berlangsung selama beberapa hari.

Yang jauh lebih penting bagi ekuitas adalah pidato terbaru dari Presiden Fed New York, John Williams, yang menggambarkan inflasi yang didorong oleh tarif sebagai sementara dan menegaskan kembali bahwa keputusan Fed untuk memangkas suku bunga adalah keputusan yang tepat.

Prospek Teknis

Pada grafik harian, reli S&P 500 tetap utuh. Posisi panjang yang dibuka pada 6.570 dan 6.610 sebaiknya dipertahankan untuk saat ini. Namun, meningkatnya risiko pola pembalikan seperti 1-2-3 atau Double Top dapat mendorong pengambilan keuntungan. Pemicu yang diperlukan adalah penurunan di bawah level rendah doji bar di 6.640.