मंगलवार से अमेरिकी फेडरल रिजर्व की दो दिवसीय बैठक शुरू हो रही है, जिसके नतीजे बुधवार, 29 जुलाई को घोषित किए जाएंगे। जहां तक औपचारिक परिणामों का सवाल है, यहां कोई खास रहस्य नहीं है: अधिकांश विश्लेषकों का मानना है कि केंद्रीय बैंक मौद्रिक नीति के सभी मानकों को बिना बदलाव के बनाए रखेगा। यही आधारभूत और सबसे अधिक अपेक्षित परिदृश्य है, जो पहले से ही मौजूदा बाजार कीमतों में शामिल है। इसलिए पूरा ध्यान फेड के साथ जारी होने वाले बयान और उसके बाद केविन वॉर्श की प्रेस कॉन्फ्रेंस पर रहेगा। मौजूदा बुनियादी परिस्थितियों को देखते हुए इन संकेतों के स्वर का अनुमान लगाना कहीं अधिक कठिन है।
जुलाई की यह बैठक काफी जटिल आर्थिक परिस्थितियों के बीच हो रही है। एक ओर, हालिया व्यापक आर्थिक रिपोर्टें नरम रुख अपनाने की पृष्ठभूमि तैयार करती हैं: अमेरिका में मुद्रास्फीति का दबाव धीरे-धीरे कम हो रहा है, श्रम बाजार की गति कमजोर पड़ रही है और आर्थिक वृद्धि पिछले वर्ष की ऊंची दरों की तुलना में धीमी हो रही है। दूसरी ओर, मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक तनाव में नई वृद्धि ने फिर से ऊर्जा झटके के जोखिम को बढ़ा दिया है, और इसके परिणामस्वरूप मुद्रास्फीति के दबाव के दोबारा मजबूत होने की आशंका भी बढ़ गई है।
इस प्रकार, जुलाई बैठक का मुख्य रोमांच केवल ब्याज दर के फैसले में नहीं, बल्कि इस बात में है कि फिलहाल केंद्रीय बैंक के लिए इन दोनों जोखिमों में कौन अधिक महत्वपूर्ण है: मुद्रास्फीति के दबाव का बने रहना या अमेरिकी अर्थव्यवस्था का ठंडा पड़ना।
यह ध्यान देना महत्वपूर्ण है कि मध्य पूर्व में हालिया तनाव-वृद्धि ने फेडरल रिजर्व की आगे की कार्रवाइयों को लेकर बाजार की सख्त (हॉकिश) अपेक्षाओं को काफी बढ़ा दिया है, जिसमें मौजूदा बैठक भी शामिल है। जून के नॉनफार्म पेरोल (NFP) आंकड़ों के प्रकाशित होने के तुरंत बाद इस महीने ब्याज दर बढ़ने की संभावना केवल 8-9% आंकी जा रही थी, जबकि मंगलवार तक यह संभावना लगभग 40% तक पहुंच गई (CME FedWatch Tool के अनुसार)।
मेरी राय में, बाजार की हॉकिश अपेक्षाएं बढ़ा-चढ़ाकर आंकी गई हैं। इसका मतलब यह है कि यदि फेड मौद्रिक नीति के मानकों को बिना बदलाव के बनाए रखता है और कोई "स्पष्ट" हॉकिश संकेत नहीं देता, तो डॉलर पर महत्वपूर्ण दबाव आ सकता है।
और मौजूदा व्यापक आर्थिक तस्वीर को देखते हुए यह एक काफी संभावित परिदृश्य है।
जून में उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) मासिक आधार पर घटकर -0.4% पर आ गया, जो कोरोना संकट (विशेष रूप से अप्रैल 2020) के बाद सबसे तेज मासिक गिरावट है। वार्षिक मुद्रास्फीति दर भी जून में 4.2% से घटकर 3.5% हो गई। इस गिरावट के पीछे पेट्रोल की कीमतों में कमी (-9.7% मासिक) और ब्रेंट तेल की कीमतों का लगभग $72-75 प्रति बैरल पर स्थिर होना प्रमुख कारण रहे।
साथ ही, कोर CPI ने भी मुद्रास्फीति में नरमी दिखाई। कोर सूचकांक मासिक आधार पर 0.0% रहा और वार्षिक आधार पर घटकर 2.6% पर आ गया।
उत्पादन क्षेत्र की मुद्रास्फीति में भी गिरावट का रुझान दिखा। समग्र उत्पादक मूल्य सूचकांक (PPI) मासिक आधार पर -0.3% तक गिर गया (पिछले महीने 0.6% की वृद्धि के बाद) और वार्षिक आधार पर 5.5% तक धीमा हो गया। इस गिरावट का मुख्य कारण ऊर्जा और ईंधन की लागत में कमी था। वहीं, कोर PPI केवल 0.2% बढ़ा, जो यह संकेत देता है कि कच्चे माल से उत्पन्न द्वितीयक मूल्य झटके नहीं दिख रहे हैं।
यह एक महत्वपूर्ण संकेत है, क्योंकि उत्पादन कीमतों की दिशा भविष्य की उपभोक्ता मुद्रास्फीति का अग्रणी संकेतक मानी जाती है।
हालांकि, मुद्रास्फीति अभी इतनी कम नहीं हुई है कि फेड अपने रुख को काफी नरम कर सके, क्योंकि प्रमुख संकेतक अभी भी लक्ष्य स्तर से ऊपर हैं। लेकिन हाल के महीनों में अमेरिकी श्रम बाजार "डव" (नरम नीति समर्थक) पक्ष के लिए सहायक कारक बन गया है।
यह याद रखना जरूरी है कि जून का NFP आंकड़ा अनुमान से काफी कमजोर था। गैर-कृषि क्षेत्र में केवल 57,000 नई नौकरियां जुड़ीं, जबकि अनुमान +110,000 का था। इसके अलावा, अप्रैल और मई के आंकड़ों में कुल -74,000 की नकारात्मक संशोधन किया गया।
जून में बेरोजगारी दर औपचारिक रूप से 4.3% से घटकर 4.2% हुई, लेकिन यह सुधार रोजगार बाजार की मजबूती के कारण नहीं था, बल्कि आर्थिक रूप से सक्रिय लोगों की संख्या घटने के कारण था। श्रम भागीदारी दर घटकर 65.5% पर आ गई और कार्यशील आयु की आबादी में श्रमबल में शामिल लोगों का अनुपात 83.9% से घटकर 83.3% हो गया।
दूसरे शब्दों में, मुख्य बेरोजगारी आंकड़ा केवल इसलिए घटा क्योंकि कई अमेरिकियों ने सक्रिय रूप से नौकरी तलाशना बंद कर दिया और श्रमबल से बाहर हो गए। यदि भागीदारी दर मई के स्तर पर बनी रहती, तो सांख्यिकीय बेरोजगारी दर 4.4%-4.5% तक बढ़ जाती।
संक्षेप में, जून का NFP आंकड़ा फेड के लिए हॉकिश रुख का समर्थन नहीं करता।
हालांकि, मौद्रिक नीति की आगे की दिशा तय करते समय फेड केवल घरेलू आर्थिक संकेतकों को नहीं, बल्कि भू-राजनीतिक परिस्थितियों को भी ध्यान में रखेगा। फेड मध्य पूर्व के कारक का आकलन केवल जुलाई की तनाव-वृद्धि के आधार पर नहीं, बल्कि हालिया कूटनीतिक संकेतों को भी ध्यान में रखकर करेगा।
नई तनाव लहर ने बाजार को ऊर्जा झटके और उसके मुद्रास्फीति तथा मौद्रिक नीति पर संभावित प्रभावों की याद जरूर दिलाई है। लेकिन अमेरिका और ईरान के बीच हालिया पारस्परिक हमलों का रुकना और बातचीत की प्रक्रिया में वापसी के संकेत तेल से उत्पन्न लंबे समय तक चलने वाले मुद्रास्फीति दबाव की संभावना को कम करते हैं।
वसंत में जहां ब्रेंट तेल $110-120 प्रति बैरल तक पहुंच गया था, वहीं वर्तमान में इसकी कीमतें लगभग $83-85 पर बनी हुई हैं (हालांकि थोड़े समय के लिए यह $100 तक गई थीं)।
इसलिए, केंद्रीय बैंक संभवतः सावधानीपूर्ण रुख अपनाएगा। एक ओर वह भू-राजनीतिक और मुद्रास्फीति संबंधी जोखिमों को स्वीकार करेगा, लेकिन दूसरी ओर इन कारकों के आधार पर नीति को सख्त करने का परिदृश्य नहीं बनाएगा। यानी, फेड के ब्याज दर बढ़ाने का स्पष्ट संकेत देने या ऐसे परिदृश्य को प्राथमिकता देने की संभावना कम है।
बाजार में पहले से मौजूद ऊंची हॉकिश अपेक्षाओं (जुलाई में दर बढ़ने की संभावना लगभग 40% मानी जा रही है) को देखते हुए, ऐसा सावधानीपूर्ण रुख डॉलर पर व्यापक दबाव डाल सकता है।
EUR/USD में लंबी (Long) पोजिशन पर तभी विचार करना चाहिए जब खरीदार 1.1410 के समर्थन स्तर को पार कर उसके ऊपर टिक जाएं। यह स्तर D1 टाइमफ्रेम पर Bollinger Bands की मध्य रेखा है और Tenkan-sen तथा Kijun-sen रेखाओं के साथ मेल खाता है। ऐसी स्थिति में अगला लक्ष्य 1.1470 होगा, जो उसी टाइमफ्रेम पर Bollinger Bands की ऊपरी रेखा के अनुरूप है।
