Selepas Pengerusi Fed, Jerome Powell mengumumkan bahawa Jawatankuasa Pasaran Terbuka tidak mengharapkan kitaran mitigasi, dan pengurangan kadar adalah tindakan satu kali, indeks saham AS mula menurun secara aktif. Ini menyokong logam berharga, walaupun terdapat kenaikan dalam Dolar AS, mengemas kini tahap maksimum dua tahun, yang tidak lama lagi kehilangan semangat juangnya, dan pada akhirnya dapat memenuhi syarat sebagai penembusan harga palsu. Walau bagaimanapun, Dolar AS tidak akan dibincangkan dalam artikel ini, tetapi emas. Oleh itu, marilah kita pertimbangkan faktor asas yang mempengaruhi harga, yang mana kita menggunakan data World Gold Council - World Gold Council dan Suruhanjaya Niaga Hadapan AS - CFTC.
Menurut World Gold Council, jumlah permintaan untuk emas berjumlah 1,123 tan pada suku kedua 2019, iaitu 8% lebih tinggi berbanding tahun lepas. Pada masa yang sama, pada separuh pertama tahun ini, permintaan emas melonjak ke tahap tinggi tiga tahun dan berjumlah 2182 tan, yang sebahagian besarnya disebabkan oleh pembelian bank-bank pusat dan dana perdagangan ETF, dan sangat penting dari sudut pandang potensi pertumbuhan harga. Juga, pada suku kedua, aset yang diperolehi oleh ETF emas meningkat sebanyak 67.2 tan, kepada tahap tinggi enam tahun, dan berjumlah 2548 tan. Faktor utama yang mempengaruhi pertumbuhan pembelian adalah ketidakstabilan geopolitik yang berterusan. Jangkaan kadar faedah yang lebih rendah dari Rizab Persekutuan AS dan kenaikan harga emas pada bulan Jun telah mencecah paras tertinggi dalam pelbagai tahun.
Selain itu, harga emas mendapat sokongan dari pasaran perhiasan India, yang terselamat daripada pemulihan harga. Walau bagaimanapun, pelaburan dalam bar dan syiling menurun sebanyak 12% kepada 218.6 tan pada suku kedua. Sebaliknya, penurunan dalam Dolar Australia menyebabkan peningkatan keuntungan pengeluaran di salah satu kawasan yang paling penting, yang menyebabkan peningkatan bekalan sebanyak 6%.
Walaupun permintaan bagi perhiasan adalah kira-kira separuh daripada jumlah penggunaan, pada pendapat saya, faktor-faktor yang paling penting yang mempengaruhi harga emas adalah permintaan daripada dana perdagangan pertukaran Amerika Utara, juga ETF, serta kedudukan peniaga-peniaga di bursa COMEX-CME. Ia adalah pembelian dana dagangan bursa dari Amerika Syarikat dan Eropah yang menyumbang kepada kenaikan harga pada bulan Jun. Namun, pada bulan Julai, sebut harga emas masuk ke dalam julat. Pada masa ini, kami tidak mempunyai data mengenai pembelian yang dibuat oleh ETF pada bulan Julai kerana mereka akan muncul sedikit kemudian, tetapi kami mempunyai data daripada komisen pada niaga hadapan komoditi AS - CFTC, pada kedudukan pedagang di bursa saham (Rajah 1). Data ini merupakan sumber maklumat yang paling tepat mengenai kedudukan pasaran.
Mari kita lihat laporan Laporan COT Disagregated yang diserahkan oleh peniaga kepada Komoditi Niaga Hadapan AS. Seperti yang dimaklumkan dari laporan itu, Terbuka Kepentingan peniaga pada minggu pelaporan sebelumnya menurun sebanyak 11%, kepada 965 ribu kontrak. Ini bukan merupakan isyarat yang sangat baik untuk pertumbuhan harga, tetapi penurunan itu mungkin disebabkan oleh kenaikan kadar pertukaran dolar AS pada awal minggu lalu, yang dicerminkan dalam laporan itu dan diterbitkan pada Jumaat sebagaimana Selasa - Selasa. Walau bagaimanapun, bagi kami, yang kategori pedagang meninggalkan pasaran adalah yang paling penting?
Jawapan untuk soalan ini diberikan oleh gambarajah pesanan membeli dan menjual peserta dalam pasaran ini. CFTC mengelaskan pedagang mengikut fungsi mereka, yang membolehkan kita memahami siapa penjual utama dan siapa pembeli, dan berdasarkan ini, membina ramalan untuk pergerakan harga masa depan. Spekulator (Money Manager) adalah pembeli priori, sementara pengendali (Pengeluar) adalah penjual. Peningkatan volatiliti tidak hanya menarik spekulator ke pasaran, tetapi juga pengendali yang menginsuranskan risiko mereka. Peniaga Swap kategori lain mengambil kedudukan dalam keadaan, walaupun ia dikira sebagai penjual CFTC.
Rajah 1: Visualisasi laporan mengenai kewajipan peniaga
Berikutan daripada laporan COT, hanya satu kategori peniaga, yang dikenali sebagai Pengeluar atau pengendali yang mengasuransikan kedudukan emas mereka, meninggalkan pasaran. Menurunkan pesanan menjual dari kumpulan Pengeluar akhirnya boleh menyebabkan penurunan harga secara umum, misalnya, pada tahun 2017 dan 2018. Tetapi, mereka tidak mempunyai pesanan membeli yang begitu banyak. Sekarang, pesanan membeli telah berada di tahap tertinggi sejak 2014. Oleh itu, kita boleh mengandaikan bahawa terdapat penetapan pada ambang mesyuarat Fed. Lebih-lebih lagi, harga emas berada dalam julat sebelum tiga minggu ini, yang mengakibatkan penurunan turun naik, dan keperluan untuk insurans daripada mereka hilang.
Pada pendapat saya, peranan yang paling penting untuk kenaikan harga emas dimainkan oleh kedudukan Pengurus Wang - spekulator, yang, menurut definisi, pembeli memperoleh pendapatan pada sebut harga. Harga tidak dapat naik jika pembeli tidak membeli emas. Seperti yang dapat dilihat dari gambar rajah, kedudukan panjang spekulator kembali mendekati puncak mereka, yang menunjukkan penglihatan trend menaik bagi kategori pembida ini.
Pada masa ini, kontrak Disember adalah yang paling cair, dengan harga $1,452, iaitu $ 12 lebih tinggi daripada di pasaran tunai. Oleh itu, melihat kedudukan peniaga spekulatif pada pertukaran COMEX-CME, kita boleh mengandaikan bahawa mereka mengira kenaikan harga emas lagi.
Di samping menganalisis kedudukan pedagang, kita akan melihat bermusim pasaran selama 20 tahun yang lalu (Rajah 2). Seperti berikut dari carta bermusim emas, dalam tempoh Ogos-September, harga secara purata meningkat secara bermusim. Terdapat pengecualian kepada peraturan ini apabila harga berada dalam jarak dan malah menurun, tetapi lengkung purata berwajaran menunjukkan peningkatan total. Gambar yang sama diperhatikan dalam tempoh 10 tahun. Pada masa yang sama, dalam tempoh 5 tahun pada bulan Ogos-September, harga emas berada dalam julat, tetapi lima tahun yang lalu tidak boleh dipanggil berjaya untuk emas, yang tertekan disebabkan oleh dasar bank pusat dan kewangan am peraturan.
Rajah 2: Carta harga bermusim emas
Sekarang, paradigma emas berubah sebelum mata kita - bank-bank pusat secara aktif pembelian alternatif kepada dolar AS, dan emas itu sendiri seolah-olah kehilangan korelasi dengan Dolar AS sekali lagi. Sejak Ogos 2018, emas telah meningkat harga sebanyak 20% berbanding Dolar AS, manakala dolar itu sendiri telah meningkat sebanyak 4% berbanding sekumpulan mata wang asing. Terdahulu, emas mendekati dolar AS selama dua tahun, manakala korelasi negatif mencapai -0.95.
Menyimpulkan penalaran saya, saya ingin perhatikan yang berikut: dari sudut pandangan asas, pedagang boleh menjangkakan kenaikan harga emas pada bulan Ogos-September. Walau bagaimanapun, apabila membuat keputusan untuk membeli, mereka harus berpandukan carta harga di terminal dan isyarat InstaForex dari sistem perdagangan mereka sendiri. Tiada siapa yang tahu masa depan, oleh itu, kita perlu berhati-hati.
