Tahun 2025 ternyata menjadi tahun yang luar biasa bagi euro. ECB berjaya mengawal inflasi, ekonomi zon euro menyesuaikan diri dengan tarif-tarif AS lebih cepat daripada yang dijangkakan, harga gas jatuh sebanyak 50% dari harga tertinggi tahunan mereka, dan indeks saham Eropah mencatatkan prestasi terbaik sejak 2021. Aliran masuk modal dan penurunan premium risiko geopolitik menjadi pendorong kuat kenaikan EUR/USD, selain perbezaan dasar monetari dan jurang ekonomi yang semakin mengecil antara blok mata wang ini dan Amerika Syarikat.

Prestasi EuroStoxx 600

Euro telah meningkat lebih daripada 13% berbanding dolar AS sejak awal tahun ini—dan bukan hanya kerana Fed terus memotong kadar faedah manakala ECB telah mengakhiri kitaran pengembangan monetarinya.

Kembalinya Donald Trump ke tampuk kuasa telah membawa kepada perubahan dalam hubungan antara Amerika Syarikat dan Rusia. Ini telah meningkatkan kemungkinan berakhirnya konflik bersenjata di Ukraine dan meningkatkan permintaan untuk mata wang Eropah Timur. Menariknya, tujuh daripada lapan mata wang yang paling berprestasi pada tahun 2025 di kalangan tiga puluh yang dipantau oleh Bloomberg datang dari Dunia Lama: ruble Rusia, forint Hungary, krona Sweden dan Czech, euro, zloty Poland, dan franc Swiss. Satu-satunya yang luar dalam kalangan mereka ialah pemenang utama dalam perang dagang—peso Mexico.

Jika pada 2022–2023 Eropah dibelenggu oleh krisis tenaga, menjelang 2025 ia telah menyesuaikan diri dengan keadaan baharu. Inventori gas kekal rendah, tetapi harga jatuh berdasarkan jangkaan bekalan LNG yang tertinggi ke Dunia Lama. Sama seperti Rusia berjaya mengatasi sekatan Barat, Eropah telah menyesuaikan diri dengan pengurangan ketara dalam import tenaga dari Timur.

Dinamik bekalan LNG ke Eropah

EUR/USD juga disokong oleh potensi percepatan ekonomi zon euro terima kasih kepada rangsangan fiskal Jerman dan peningkatan perbelanjaan pertahanan EU. RUU yang berkaitan telah diluluskan pada musim bunga yang lepas, tetapi kesan pelaksanaannya dijangka pada tahun 2026. Nasib pasangan mata wang utama ini akan bergantung kepada sama ada ekonomi AS boleh bersaing dengan Eropah.

Saya tidak akan mengatakan bahawa Amerika Syarikat menuju ke arah bencana akibat keadaan pasaran buruh yang perlahan. Walaupun Jerman sedang meningkatkan pelaburan infrastruktur, Amerika Syarikat sedang meningkatkan perbelanjaan modal pada teknologi kecerdasan buatan. Menurut penunjuk utama dari Atlanta Fed, KDNK AS dijangka berkembang sebanyak 3% pada suku keempat. Dinamik yang mengagumkan dari penunjuk ini dari April hingga September menjadi pemangkin kepada pemulihan indeks USD dari paras terendahnya selama 3.5 tahun. Kenapa keistimewaan Amerika tidak dapat membuat kemunculan semula? Dan itu akan menjadi cerita yang sepenuhnya berbeza untuk dolar dan keseluruhan pasaran Forex.

Dari sudut pandangan teknikal, pada carta harian, EUR/USD telah bergerak di bawah nilai saksama pada 1.175. Tahap ini kini bertindak sebagai rintangan utama. Kedudukan kekurangan dibuka dari tahap ini harus dipegang dan secara berkala ditingkatkan.