Основная валютная пара рухнула к минимальной отметке за последние 11 месяцев, а ЕЦБ самодовольно потирает руки. Еще бы, долгое время курс евро никак не мог пойти вниз, способствуя ускорению потребительских цен и увеличению объемов экспорта. Никакие обещания расширения пакета стимулирующих мер в области денежно-кредитной политики со стороны Марио Драги и его коллег не помогали, однако президентские выборы в США коренным образом изменили ситуацию. Американский доллар начал стремительно наступать на позиции конкурентов из G10, а в число главных пострадавших попали валюты тех стран, Центробанки-эмитенты которых продолжают придерживаться принципов монетарной экспансии.

Согласно исследованиям Goldman Sachs, потребительские цены в еврозоне в 2018 вырастут лишь до 1,3%, а рост ВВП будет оставаться вялым (1,4% в 2017-2018), что заставит ЕЦБ продлить сроки QE еще на пару лет. Регулятор сможет перейти к ужесточению денежно-кредитной политики лишь в 2019. В качестве основной причины выступает угроза независимости Центробанка, связанная с приходом к власти популистских партий. Политический фактор уже не раз проявлял себя по отношению к британскому фунту и доллару США, а предстоящий в декабре итальянский референдум и в 2017 выборы в Германии и во Франции несут угрозу для евро.

Ускорение нисходящего тренда по EUR/USD во многом связано с масштабными распродажами на рынке казначейских облигаций США, которые привели к росту доходности и повысили привлекательность американских активов на первичном рынке. Европейские бумаги пытаются поддержать движение, однако фундаментальных факторов у них недостаточно. В отличие от Штатов, где новый президент готов развернуть программу бюджетного стимулирования, в Старом свете акцент делается на программы фискальной консолидации.

Динамика доходности облигаций отдельных стран

Источник: Financial Times.

Конечно, всегда существует разница между понятиями «обещал» и «сделал», поэтому перспективы EUR/USD будут зависеть от готовности Дональда Трампа воплотить предвыборные лозунги в жизнь. На рынке все чаще можно услышать мнение, что в период такого роста, которым в настоящее время может похвастать экономика Штатов, масштабного сокращения налогов и увеличения государственных расходов не требуется. В конечном итоге это спровоцирует более глубокий спад, чем обычно. С другой стороны, уходить от своих обещаний не по-мужски.

Большое значение будет иметь и изменение мировоззрения представителей ФРС. Если президенты ФРБ Ричмонда и Филадельфии Джеффри Лэкер и Патрик Харкер уверены, что бюджетное стимулирование заставит Центробанк повышать ставки агрессивно, то глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард пока не видит необходимости торопиться. Посмотрим, что на это ответит Джанет Йеллен.

Технически успешный тест сопротивления на 1,075 способен спровоцировать коррекцию, однако крупные игроки наверняка будут ее использовать для формирования и наращивания коротких позиций.

EUR/USD, дневной график