Золото опустилось до минимальной отметки с начала апреля на опасениях «ястребиной» риторики ФРС и из-за рисков выхода в свет сильного отчета по американской занятости, которые увеличат вероятность большего числа повышений ставки по федеральным фондам, чем рассчитывает рынок в настоящее время. Впрочем, даже если Федеральный резерв ограничится еще двумя актами монетарной рестрикции до конца года, у него есть в арсенале такой инструмент, как сокращение баланса. Уход с долгового рынка США крупного покупателя чреват ростом доходности казначейский облигаций, тесная корреляция которой с XAU/USD оказывает давление на «быков».

Динамика доходности 10-летних облигаций США и цен на золото

Источник: Trading Economics.

Драгметалл мог опуститься еще ниже, если бы не разочаровывающая статистика по ВВП США за первый квартал, которая оказала ему временную поддержку. Индикатор замедлился с +2,1% до +0,7% кв/кв, однако сезонный фактор говорит об обычном рыночном шуме. На протяжении нескольких последних лет американская экономика росла в среднем лишь на 1% в первом, а затем ускорялась до 2,5% во втором-третьем кварталах. Это обстоятельство делает позиции поклонников золота уязвимыми. Тем более что министр финансов Стивен Мнучин утверждает, что команде Дональда Трампа по силам разогнать ВВП до 3% в течение двух лет. Если амбициозные планы Белого дома воплотятся в жизнь, то рост доходности казначейских облигаций поставит крест на северных надеждах драгметалла.

В отличие от долговых обязательств, корреляция XAU/USD индексом доллара США сломалась, что связано с успехами евро, обусловленными снижением политических рисков в еврозоне после оглашения результатов первого тура президентских выборов во Франции. Инвесторы окончательно поверили в поражение евроскептиков 7 мая, что лишило золото важного козыря. Увы, но поддержки со стороны геополитики (Северная Корея, Сирия) пока не ощущается.

Динамика золота и индекса доллара США

Источник: Trading Economics.

Анализ спекулятивного позиционирования на срочном рынке показывает, что коррекция по драгметаллу вполне способна продолжиться на фоне сворачивания нетто-длинных позиций. Хедж-фонды наращивали их на протяжении последних шести недель, доведя показатель до максимальной отметки со времен президентских выборов в США, что усиливает риски лавинообразной отработки стоп-приказов. При этом Commerzbank отмечает, что многие спекулянты уже терпят убытки, поэтому дальше движение вниз XAU/USD может пойти быстрее.

Вместе с тем INTL FCStone сохраняет оптимистичный взгляд на драгметалл и считает, что потенциал его снижения ограничен отметкой $1240 за унцию. Сохранение приверженности ЕЦБ и Банка Японии принципам ультрамягкой монетарной политики и слабый доллар позволяют инвесторам рассчитывать на рост котировок в направлении $1310.

Технически, как и ожидалось, успешный штурм «бычьих» бастионов, расположенных вблизи отметки $1260 за унцию, подтолкнул котировки XAU/USD в направлении нижней границы восходящего торгового канала, где расположена диагональная поддержка ($1240).

Золото, дневной график