Несмотря на смешанную динамику нефти, канадский доллар укрепился по отношению к своему американскому тезке более чем на 6% в течение последних двух месяцев. В качестве основного драйвера пике USD/CAD выступила «ястребиная» риторика представителей BoC. По мнению Стивена Полоза и его коллег, экономика Страны кленового листа адаптировалась к низким ценам на нефть, монетарный стимул сыграл свою роль, и теперь пора рассматривать вопрос о повышении ставки овернайт. Срочный рынок выдает 88% вероятности ужесточения денежно-кредитной политики на заседании 12 июля, что делает «луни» одной из самых интересных валют недели.

В то время когда другие центробанки лишь намекают на нормализацию, BoC готов идти по дороге монетарной рестрикции. Он повышал ставку овернайт в 2010-м, однако под влиянием разгрома на рынке нефти был вынужден ее дважды снизить в 2015-м. Пришло время вернуть прежние параметры денежно-кредитной политики? На первый взгляд - нет, ведь в Канаде имеет место замедление инфляции.

Динамика инфляции и ставки овернайт BoC

Источник: Trading Economics.

Вместе с тем в настоящее время участились разговоры о временном характере замедления CPI. Об этом упоминали главы ФРС и ЕЦБ, почему бы идею не поддержать и всем остальным? К тому же Банк Канады отмечает сокращение избыточных мощностей в местной экономике и держит в уме высокую задолженность домохозяйств (около 170% от располагаемого дохода). Одновременно снижающиеся риски введения налоговой границы в США и пересмотра условий соглашений в рамках НАФТА развязывают Центробанку руки.

Важное значение будет иметь не сам факт повышения ставки овернайт, который, по сути, уже заложен в котировки «луни», а риторика Стивена Полоза. Рынки ожидают, что регулятор на этом не остановится и еще до конца года сделает второй шаг (вероятность такого исхода оценивается деривативами в 70%). Инвесторы между строк попытаются прочитать, станет ли ужесточение денежно-кредитной политики долгоиграющей идеей, или задача BoC заключается в выведении ставки на уровень 2015, после чего последует продолжительная пауза. В первом случае не следует рассчитывать на глубокую коррекцию USD/CAD, во втором откат может быть более существенным. Причиной станет фиксация прибыли на фоне реализации принципа «продавай на слухах, покупай на фактах».

Нельзя исключать вероятности сохранения прежних параметров денежно-кредитной политики Банка Канады, хотя она и выглядит мизерной. Тем не менее такой сценарий развития событий приведет к резкому обвалу «луни» из-за разбитых надежд на монетарную рестрикцию.

Технически после достижения таргета на 113% по паттерну «Акула» возросла вероятность коррекции USD/CAD в направлении 23,6%, 38,2% и 50% от волны CD в рамках трансформации вышеуказанной модели в 5-0. Таким образом, ключевые уровни сопротивления располагаются вблизи отметок 1,308 и 1,3215. Неспособность «быков» прорваться выше станет сигналом для открытия коротких позиций.

USD/CAD, дневной график