Определение.
Казначейские облигации и векселя продаются на регулярно запланированных аукционах. Конкурентные заявки на этих аукционах определяют процентную ставку по каждому выпуску казначейских облигаций. После объявления о выпуске 17 первичных дилеров, отвечающих за ликвидность, начинают торги облигациями в терминах: когда и если будет выпущена.
Почему это важно.
Индивидуальные инвесторы могут приобретать Казначейские облигации или через первичных дилеров, или непосредственно через Казначейство США по специальной программе. Но часто инвесторам выгодней приобретать облигации через первичных дилеров. Доходность облигаций Казначейства США определяется рынком. Считается, что с увеличением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к увеличению, цена облигаций в таком случае будет снижаться, и наоборот. С уменьшением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к снижению, а цена облигаций будет увеличиваться.
Предполагается, что доходность облигаций и векселей влияет на курс американского доллара и фондовый рынок, а также является индикатором настроений инвесторов.
Доходность облигаций на проводимых аукционах является ориентиром для доходности облигаций на вторичном рынке.
Анализ аукциона 4-х недельных векселей Казначейства США.
На аукционе 4-х недельных векселей прошедшем 19 января 2011 года было реализовано $25,000,733,200. Конкурсные заявки по сравнению с аукционом прошлой недели уменьшились на 7.1% и составили $113,808,867,800. Внеконкурсные заявки составили $237,105,400. Международные кредитно финансовые учреждения приобрели вне конкурса $100,000,000. Федеральная Резервная Система уменьшила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)*, и приобрела $3,781,546,000, по сравнению с $5,937,991,000 неделей ранее. Общая сумма реализованных векселей $28,782,279,200. В том числе:
* Счет системы открытого рынка (SOMA), которым управляет Federal Reserve Bank of New York, содержит активы в долларах США, приобретенные с помощью операций на открытом рынке. Эти ценные бумаги служат трем целям. 1)залогом американской валюты в обращении 2)инструмент для управления резервами ФРС 3) поддержание ликвидности в случае возникновения чрезвычайных ситуаций. По состоянию на 5 января 2011 составляет $ 2,164,320,358.4 тыс., что показывает увеличение с 30 декабря на $ 14,795,000.0 тыс. Источник Federal Reserve Bank of New York http://www.ny.frb.org/markets/soma/sysopen_accholdings.html
** непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
*** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.
По сравнению с аукционом прошедшим на прошлой неделе, спрос покупателей со стороны первичных дилеров незначительно уменьшился, прямые покупатели также уменьшили свои заявки. Уменьшение заявок со стороны международных кредитно финансовых организаций происходит вторую неделю подряд. Однако небольшое снижение спроса было компенсировано возросшей конкурентной способностью заявок со стороны первичных дилеров и прямых покупателей.
Доходность векселей вновь увеличилась на 0.010 % и составила 0.155 % годовых. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) несколько снизился от рекордных значений и равнялся 4.57. При этом спрос значительно выше, чем в 2009, когда коэффициент спроса и предложения составлял в среднем 3.85, что говорит об большой заинтересованности участников торгов к приобретению казначейских векселей.
Данные показатели свидетельствуют о том, что покупатели продолжают проявлять значительный интерес к векселям, следовательно, инвестиционный климат в настоящий момент продолжает остается неблагоприятным. Снижение интереса к краткосрочным векселям со стороны международных центральных кредитно финансовых учреждений из группы FIMA касается только краткосрочных 4-х недельных и 3-х месячных векселей.
Зависимость индекса доллара США от доходности 4-х недельных казначейских векселей США - 16.11.2010.
Анализ аукциона 10-ти летних облигаций защищенных от инфляции (TIPS) .
На аукционе, прошедшем 20 января 2011 года, было реализовано $13,000,000,600 в облигациях TIPS, что на 3 млрд. больше, чем на прошлом аукционе, состоявшемся 4 ноября 2010 года. Внеконкурсные заявки составили $157,795,600, внеконкурсных заявок от международных, центральных кредитно-финансовых учреждений не поступало. Федеральная резервная система приобрела на счет SOMA $259,047,400.
Общая сумма реализованных на аукционе облигаций составила $13,259,048,000. В том числе:
* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно-финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
Купонная доходность облигации этого выпуска составила 1-1/8% (1.1250%) годовых. Высшая доходность достигнутая в ходе аукциона составила 1.170 % годовых. Цена облигации составила 99.599898 (%) от номинала.
Спрос покупателей на этот актив значительно упал по сравнению с прошлыми аукционами, Коэффициент спроса предложения составил – 2.37. Уровень спроса, на данный вид активов в 2010 году в среднем составлял 2.93, в 2009 -2.59, в 2008 – 2.02, в 2007 – 1.89
Уровень инфляционного спрэда между 10-ти летней казначейской облигацией и 10-ти летней TIPS облигацией составил 2.218% годовых. Уровень спрэда отражает инфляционные ожидания рынка на данный момент.
Взаимодействие 10- летней казначейской облигации и 10-ти летней (1-1/4%) TIPS облигации на вторичном рынке.
Казначейство США провело аукционную неделю без особых потрясений. Если с реализацией краткосрочных векселей проблем не возникало, то снижение уровня спроса на 10–ти летние TIPS облигации хоть и было нежелательным результатом, значительного влияния на итоги недели не оказало, т.к. этот вид облигаций не является для казначейства основным. Для нас же данный тип облигаций интересен с точки зрения определения инфляционных ожиданий рынка, которые в настоящий момент невысоки. Таким образом, мы можем считать, что в настоящий момент вливание средств ФРС не оказывает на курс доллара США дополнительного понижающего давления, т.к. рынок не прогнозирует раскручивания инфляционной спирали.
На следующей неделе Казначейство США планирует разместить на аукционах: - 29 млрд. в 3-х месячных казначейских векселях, 28 млрд. в 6-ти месячных казначейских векселях, 25 млрд. в 4-х недельных казначейских векселях, 35 млрд. в 2-х летних нотах, 35 млрд.- в 5-ти летних нотах, 29 млрд. в 7-ми летних нотах.
