Пара евро-доллар торгуется на фоне противоречивых сигналов фундаментального характера. Медвежий настрой по паре сохраняется, однако на данный момент нельзя говорить об устойчивом нисходящем тренде. Покупатели eur/usd пытаются перехватить инициативу при любой возможности, поэтому пара регулярно возвращается в область 17-й фигуры. Вероятно, решающую роль здесь сыграют декабрьские Нонфармы, которые будут опубликованы в пятницу. Отчёт NFP склонит чашу весов в ту или иную сторону. Сильные данные поддержат гринбек и позволят продавцам eur/usd уйти к основанию 16-й фигуры, тогда как слабый релиз создаст условия для закрепления пары выше 1,1700.
Опубликованные на этой неделе отчёты не впечатлили покупателей пары, хотя большинство из них вышли в «красной зоне». Например, производственный индекс ISM снизился до 47,9 пункта, вопреки прогнозам роста до 48,4. Показатель снижается третий месяц подряд, и десятый месяц подряд находится в зоне сокращения. Ниже 50-пунктной отметки (47,7) остается и субиндекс новых заказов, отражая слабый спрос на продукцию производителей. Заметно сократились запасы готовой продукции, указывая на осторожность бизнеса в отношении будущих продаж. Значительно ниже 50-пунктного таргета остается и индекс занятости в секторе (44,9), что свидетельствует о продолжающемся сокращении рабочих мест.
Обнародованные вчера отчёты в сфере рынка труда США также оказались в «красной зоне». Так, отчёт ADP отразил 40-тысячный прирост числа занятых в частном секторе в декабре (при том, что прогноз был в районе +50 000). И хотя показатель выкарабкался из отрицательной области, значительные отраслевые перекосы сигнализируют о негативных тенденциях. В частности, профессиональные и бизнес-услуги сократили занятость на 29 тысяч, информационный сектор потерял 12 000 рабочих мест, производственный сектор – чуть больше 5 тысяч. Это говорит о том, что слабый восстановительный процесс не сбалансирован по отраслям.
Комментируя структуру отчёта, представители ADP отметили, что декабрьские данные отражают не резкое сокращение общего числа сотрудников, а замедление темпов найма. Это значит, что компании не столько увольняют людей, сколько не расширяют штат из-за неопределённости в экономике. То есть рынок труда не генерирует достаточного числа рабочих мест для соискателей.
Слабый отчёт ADP «перекликается» со слабыми данными JOLTS (количество вакансий в последний рабочий день отчётного месяца), которые также были опубликованы вчера в США. Как известно, рост этого индикатора отражает улучшение ситуации на рынке труда в стране (демонстрируя более высокий спрос на работников), поэтому его нисходящая динамика – это достаточно тревожный сигнал для долларовых быков.
Согласно обнародованным данным, число открытых вакансий снизилось в ноябре до 7,146 млн, что существенно ниже ожиданий (7,61 млн) и ниже предыдущих пересмотренных данных октября (7,45 млн).
Один из самых тревожных «звоночков» JOLTS заключается в том, что соотношение вакансий к числу безработных находится ниже таргета 1,0, то есть на каждую вакансию приходится менее одного безработного. Ранее (например, весной-летом 2022 года), соотношение составляло около 0,5 (т.е. двое открытых рабочих мест на одного соискателя). К концу 2023 года данное соотношение изменилось, и достигло таргета 0,7. В июне прошлого года ситуация уже приблизилась к паритету – вакансий было около 7,44 млн, безработных – порядка 7,02 млн. Июль 2025-го года в этом плане стал переломным моментом, когда количество безработных превысило количество вакансий. Можно сказать, что тогда произошел фундаментальный сдвиг в балансе рынка труда.
О чем это говорит? Что с лета прошлого года рынок труда перестал быть «кандидато-ориентированным»: образно говоря, работодатели перестали «бороться» за работников, а людей, ищущих работу, стало больше, чем доступных позиций.
Таким образом, производственный индекс ISM, отчёты ADP и JOLTS оказались не на стороне американской валюты. Но на другой чаше весов оказался индекс деловой активности в секторе услуг от ISM, зелёный «окрас» которого позволил гринбеку удержаться на плаву. В том числе – и в паре с евро.
В декабре ISM Services вырос до 54,4, тогда как большинство аналитиков прогнозировали небольшой спад показателя – с отметки 52,6 до 52,2. Но вопреки прогнозам, индекс подскочил до отметки 54,4, обновив более чем годовой максимум (наиболее сильный результат с октября 2024 года).
Безусловно, это впечатляющий результат, но и здесь есть свои «но». Дело в том, что резкий рост показателя в декабре мог быть связан с праздничным сезоном, когда активность в сфере услуг традиционно усиливается. То есть это, вероятно, временное улучшение, не гарантирующее устойчивого тренда роста в текущем году. Кроме того, отчёт включает в себя скрытые слабости (инфляционные риски, уменьшение бэклога заказов, слабый рост занятости, неоднородность экономической динамики в разных секторах и т.д.), которые предупреждают о том, что рост «заглавного» показателя ISM Services в декабре не является гарантией устойчивого экономического подъёма. То есть вариант возможного замедления индекса в ближайшие месяцы вовсе не исключен.
Этим и объясняется осторожная реакция рынка. Всплеск антирисковых настроений (на фоне воинственных заявлений Трампа) и рост ISM Services оказали поддержку американской валюте, но всё же большинство макроэкономических индикаторов играют против гринбека. Поэтому, как только доллар перестанет пользоваться спросом как защитный актив, покупатели eur/usd снова перехватят инициативу и снова вернутся в область 17-й фигуры. По этой причине сейчас целесообразно находиться вне рынка, либо рассматривать лонги на южных ценовых откатах, с целями 1,1700 (линия Kijun-sen на D1) и 1,1730 (средняя линия Bollinger Bands, совпадающая с линией Tenkan-sen на том же таймфрейме).
