На финансовом рынке Японии настоящая паника. Основной фондовый индекс Nikkei рушится уже на протяжении третьей торговой сессии подряд, потеряв более 13% от уровня многомесячного майского максимума, доходность облигаций находится на максимальном с сентября прошлого года уровне, что свидетельствует о падении цен на долговом рынке, то есть об оттоке капитала.

Всему виной неуверенность электората в проводимой Банком Японии политике количественного смягчения. Действительно ли беспрецедентные в мировой практике меры по вливанию колоссальной относительно ВВП страны ликвидности смогут привести к  выполнению показателей по инфляции? Если ранее недоверие к этому процессу высказывалось лишь отдельными экономистами, то сейчас на очереди члены правления BoJ.

По информации из отчета, составленного по итогам апрельского заседания правления Банка Японии, видно, что 2 члена из 9 сомневаются в способности довести инфляцию до 2% к 2016 году. По их мнению, сделать это будет чрезвычайно сложно, так как влияние инфляционных ожиданий на рост цен выглядит непредсказуемым.

В ходе заседания от Такахиде Киучи и Такехиро Сато  поступило предложение отказаться от намерений вывести инфляцию к запланированному уровню в столь сжатые сроки, однако остальные члены правления их не поддержали.

Уж если представители BoJ сомневаются в концептуально важных вещах, то что делать рядовым инвесторам? Рынок отреагировал массовым оттоком капитала из японских бумаг. При этом, глядя на график фьючерсов на индекс Nikkei, можно предположить, что падение может продолжиться.

На недельных чартах хорошо видно образование разворотного пин-бара, удачно протестировав минимум которого рынок, вероятнее всего, двинется вниз.

Не менее удручающей выглядит ситуация на долговом рынке. Несмотря на то, что Банк Японии сообщил о прямом выкупе облигаций и предоставил финансовым институтам ликвидность на сумму около $19 млрд в виде прямых кредитов, доходность бондов пока падать не спешит.

Динамка доходности 10-тилетних облигаций Японии, %.

Напомню, что при проведении аукционов инвесторы ориентируются на доходность на вторичном рынке долговых обязательств, поэтому рост показателя негативно отражается на государственном долге, который и так более чем в два раза превышает ВВП.

Царящая паника с выводом капитала с фондового рынка позитивно сказывается на иене. Как я неоднократно ранее отмечал, основными факторами развития коррекционного движения по этой валюте являются недоверие к проводимой Банком Японии политике и бегство капитала от риска. В данном случае реализуют себя оба фактора.

Самое интересное, что крупные инвесторы пока не спешат проявлять активности по японской валюте. Согласно отчета Комиссии по товарным фьючерсам, шорты особенно не увеличились, а коррекцию спекулянты предпочитали использовать для фиксации убытков по лонгам.

Активность, наоборот, проявляют хеджеры, чьи действия привели к откату.

Технически валютная пара доллар/иена вплотную приблизилась к психологически важной отметке Y100.

От ее теста будет зависеть дальнейшая судьба инструмента. Ложный пробой можно использовать для формирования длинных позиций в надежде на быстрое восстановление к майским максимумам. А вот удачный тест, наоборот, вернет все на круги своя, отправив иену в границы краткосрочного диапазона консолидации, сформированного в апреле-мае.

Многое будет зависеть от выступления главы регулятора Харухико Куроды, намеченного на среду. Сможет ли он стать столь убедительным для отечественного электората, каким он был на встречах G20 и G7?