فیڈرل ریزرو اپنے مشکل ترین وقتوں میں سے ایک کا سامنا کر رہا ہے، جس کا آغاز دنیا بھر میں نافذ لاک ڈاؤن کے ساتھ ہوا جس نے عالمی معیشت کو روک دیا۔ یہ ضرورت سے زیادہ حکومتی محرک کا باعث بنی۔ نتیجہ: بڑھتی ہوئی افراط زر اور فیڈرل ریزرو کی طرف سے ایک اہم غلطی جس نے معیشت کو ایک ممکنہ پیچیدہ بحران کی طرف لے جانے کی وجہ بنی۔

یہ فیڈ کی واحد لیکن اہم غلطی تھی جس نے امریکی معیشت کے لیے یہ ناممکن بنا دیا کہ وہ بلند اور مسلسل افراط زر کے ساتھ گہری کساد بازاری میں داخل نہ ہو جس سے آنے والے برسوں تک معیشت کو نقصان پہنچے گا۔

فیڈرل ریزرو سسٹم نے کئی سالوں سے یہ نظریہ برقرار رکھا ہے کہ افراط زر عارضی ہے۔

اس مفروضے پر کہ بڑھتی ہوئی افراط زر ایک عارضی منظر نامہ تھا جو قدرتی طور پر وقت کے ساتھ ساتھ کام کرے گا، فیڈ نے کچھ نہیں کیا۔ چند سال پہلے جب مہنگائی بڑھنے لگی تو شرح سود میں اضافہ نہ کرکے انہوں نے اس معاشی منظر نامے کی تقدیر پر مہر ثبت کردی جو اس وقت موجود تھا۔ اس بے عملی نے فیڈ کو ایک ایسی پوزیشن میں ڈال دیا جہاں اسے کام کرنے میں بہت دیر ہو چکی تھی۔

چونکہ فیڈرل ریزرو نے بروقت جواب نہیں دیا، اس لیے اس نے افراط زر میں اضافے کو مؤثر طریقے سے روکنے کی صلاحیت کھو دی۔

تاریخ میں ایسا کبھی نہیں ہوا جب فیڈرل ریزرو نے شرح سود میں اضافہ کیے بغیر مہنگائی کو مؤثر طریقے سے کم کیا ہو۔ جبری لاک ڈاؤن اور 2020 کی کساد بازاری کے نتیجے میں اوسطاً 1.2 فیصد افراط زر کا دباؤ ہوا۔ 2021 میں، مہنگائی جنوری میں 1.4 فیصد تھی، اور مارچ میں پہلے ہی 2.6 فیصد تھی۔

اگر فیڈرل ریزرو قدم بڑھاتا ہے اور افراط زر کو جاری رکھنے کے بجائے شرحیں بڑھانا شروع کر دیتا ہے، تو اس کے ڈرامائی نتائج ہو سکتے ہیں۔ اس کے بجائے، فیڈرل ریزرو نے کچھ نہیں کیا۔ اگر وہ اس مقام پر عمل کرتے اور آہستہ آہستہ شرح سود بڑھانا شروع کر دیتے جو مصنوعی طور پر 0 اور اے فیصد کے درمیان کم رکھی گئی تھیں، تو وہ صرف شرح سود کو 2 فیصد تک لا کر بہت بڑا اثر ڈال پائیں گے۔

اپریل 2021 میں، افراط زر 4.2 فیصد تھی، اور فیڈرل ریزرو نے کچھ نہیں کیا اور مصنوعی طور پر شرح سود کو کم کیا۔ مئی 2021 تک، افراط زر بڑھ کر 5 فیصد، اور جون میں 5.4 فیصد ہوگیا، اور فیڈ نے پھر بھی کچھ نہیں کیا۔ درحقیقت اکتوبر میں افراط زر بڑھ کر 6.2 فیصد، نومبر میں 6.8 فیصد اور دسمبر میں 7 فیصد ہوگئی، جبکہ فیڈرل ریزرو نے پھر بھی کچھ نہیں کیا اور شرح سود کو مصنوعی طور پر کم رکھا۔

جس وقت فیڈرل ریزرو نے مارچ 2022 میں اپنی پہلی شرح سود میں اضافہ شروع کیا تھا، افراط زر پہلے ہی 8 فیصد پر تھا۔ فی الحال، فیڈ کو کم از کم 8 فیصد تک شرحیں بڑھانے کی ضرورت ہوگی تاکہ افراط زر کو کم کرنے پر کوئی مستقل اثر پڑے۔

یہ واضح ہے کہ 2021 میں ہونے والی مہنگائی کی بڑھتی ہوئی علامات نے پہلی سہ ماہی تک واضح اور منظم اضافہ دکھایا، جب فیڈ کو کام کرنا چاہیے تھا، لیکن ایسا نہیں ہوا۔ یہ اس کی بنیادی غلط فہمی تھی کہ افراط زر عارضی تھا جس کی وجہ سے فیڈرل ریزرو کی غیرفعالیت بہت دیر ہو چکی تھی۔

اب فیڈرل ریزرو سود کی شرح میں اضافہ کرکے افراط زر کو کم کرنے کی کوشش کر رہا ہے جو زیادہ دیر تک برقرار نہیں رہ سکتا۔

قومی قرضہ جی ڈی پی کے 120 فیصد سے اوپر کے ساتھ، اگر آج شرح سود کو 3 فیصد سے بڑھا کر 8 فیصد کر دیا جائے، تو یہ قومی قرض کی خدمت کے لیے سالانہ 1.5 ٹریلین ڈالر کا اضافہ کرے گا۔ واضح طور پر، فیڈرل ریزرو اپنے آپ کو ایک کونے میں لے گیا ہے، اور ایک اہم غلطی کی وجہ سے جس نے انہیں کچھ نہیں کرنے پر مجبور کیا جب کہ وہ افراط زر پر مضبوط اور فوری اثر ڈال سکتے تھے، اس کے بجائے وہ کنارے پر بیٹھے اور سود کی شرح کو قابو سے باہر ہوتے دیکھتے رہے۔

آنے والے سالوں میں، فیڈرل ریزرو سسٹم کے غیر فعال ہونے کے نتائج یقینی طور پر ایک گہری اور طویل کساد بازاری اور بلند افراط زر کی صورت میں نکلیں گے، جو بہترین طور پر صرف 4 فیصد سے اوپر کی سطح پر ہی رہے گی۔