Рынки готовятся к полному сворачиванию QE3, о чём, как ожидается, будет объявлено на ближайшем заседании FOMC 29 октября.
Индекс Dow Jones установил 19 сентября очередной рекорд в 17330 пунктов, и с тех пор неуклонно снижается. В среду, после опубликования протокола последнего заседания FOMC, оказавшегося неожиданно мягким, рынки отыграли часть падения, но уже вчера весь рост был нивелирован, более того, Dow Jones закрылся на худших уровнях за 2 месяца.
В нормально работающей экономике рост фондового рынка должен сопровождаться падением стоимости облигаций и повышением их доходности. Но в течение всего 2014 года тенденции были совершенно иными. Рынок акций рос весь год, а вот доходность облигаций всех развитых стран уверенно снижалась:
Такое сильное падение доходности – обратная сторона спроса. Инвесторы создают повышенный спрос на облигации, когда не уверены в силе экономики. По всей видимости, чем ближе заседание FOMC 29 октября, тем стремительнее может быть падение фондовых индексов и рост спроса на облигации. Эти процессы имеют еще одну характерную особенность.
В июле началось укрепление доллара США. Этот процесс сопровождался агрессивной пиар-кампанией, целью которой было убедить инвесторов в необратимости положительных изменений в экономике США и обосновать уверенное укрепление американской валюты.
Источник: Federal reserve
Что характерно, укрепление китайского юаня происходит на фоне обратного процесса – на фоне роста опасений в возможности жесткой посадки китайской экономики и снижения высоких темпов роста. Это момент отлично характеризует основную проблему современной мировой финансовой системы – валюты, которые называют резервными, снижаются синхронно, что создает иллюзию их стабильности.
Вчера Министерство труда США предоставило отчет о динамике заявок по безработице за последнюю неделю. На первый взгляд, данные очень хорошие – количество первичных заявок на пособие по безработице составило 287 тыс., что ниже предыдущей недели и существенно ниже прогнозов. Число продолжающих получать пособие по безработице американцев за неделю, завершившуюся 27 сентября, упало на 21 тыс., до 2,381 млн человек, минимального уровня с мая 2006 г.
Как отмечают эксперты, такие данные могут говорить о стабильном росте рабочих мест и малом числе увольнений за последнее время. Да и безработица в сентябре снизилась до 5.9%, это минимальное значение с докризисного лета 2008 г. В то же время можно отметить, что доля американцев в трудовых резервах упала до 62.7%, это самый низкий уровень за более чем 36 лет, с февраля 1978 года. Их число выросло на 315,000 человек и достигло 92,6 млн. То есть улучшение показателей с рынка труда объясняется, в первую очередь, не ростом количества рабочих мест, а уменьшением доли работоспособного населения в трудовых резервах, ведь процент безработицы считается не от общего трудоспособного населения, а только от тех, кто продолжает числиться безработным.
Косвенным подтверждением истинного положения на рынке труда служит обращение Международной организации труда (МОТ) к своим участникам переходить на четырехдневную рабочую неделю. Это фактически признание того, что текущий кризис – это кризис перепроизводства, возникший как следствие искусственного стимулирования спроса за счет взрывного роста долга. Невозможность поддерживать спрос на докризисном уровне неизбежно приводит к необходимости утилизировать избыточное производство, что мы и наблюдаем все последние годы. Понятно, что ни о каком реальном снижении безработицы в таких условиях не может быть и речи.
Однако методы борьбы с кризисом в ведущих странах направлены на продолжение стимулирования спроса путем создания все новых и новых долговых инструментов, что, очевидно, имеет свой предел. Поэтому напряженность на рынках в ближайшие недели снижаться не будет, а будет только нарастать. Фаза коррекции по доллару США будет непродолжительной, ближе ко второй половине октября доллар возобновит свое укрепление, и это укрепление может происходить даже еще более быстрыми темпами, чем за последние 3 месяца.
В 12.30 мск выйдут данные по балансу внешней торговли Великобритании в августе. Эксперты ожидают некоторого улучшения, но в пользу фунта может сыграть только существенное превышение прогнозов, что маловероятно. Фунт останется под давлением, поэтому вероятнее всего останется в диапазоне 1.6087/89 – 1.6165/70 с тенденцией к снижению.
В 16.30 мск ожидается выход хороших данных по рынку труда Канады, что может спровоцировать спрос на канадский доллар. Пара usdcad может снизиться в зону 1.1081/93 или даже к 1.1039 в случае, если данные выйдут лучше прогнозов.
Преодоление сопротивления 1.2718/24 позволит ожидать продолжения коррекционного роста в паре eurusd к уровню 1.2850. Но поскольку на сегодня важных событий по еврозоне не запланировано, то попытки роста, скорее всего, будут вялыми – евро не сможет преодолеть уровень 1.2790.
yuriy.vishnevetskiy @ analytics.instaforex.com
О технической картине в других основных валютных парах вы можете прочитать в моем блоге
