Золото на всех парах приближается к обозначенному в предыдущем материале уровню $1378 за унцию, вооружившись ожиданиями ослабления денежно-кредитной политики ведущими центробанками мира, падением ставок на глобальном рынке облигаций, финансовыми и политическими проблемами Италии и тем обстоятельством, что риски Brexit, по мнению главы BoE Марка Карни, уже начали кристаллизоваться. Инвесторы наращивают длинные позиции по драгметаллу в надежде заскочить в последний вагон уходящего на север поезда, что выливается в рост открытого интереса до максимальной отметки с ноября 2010. Восходящий импульс силен, но что будет, когда придет время для обратной сделки?

Динамика открытого интереса по деривативам на золото

Источник: Bloomberg.

Согласно последнему опросу экспертов Bloomberg, 80% респондентов уверены, что под влиянием Brexit ЕЦБ будет вынужден расширить пакет стимулирующих мер. Речь идет как о продлении сроков QE, так и об увеличении масштабов программы. При этом 72% опрошенных полагают, что Центробанк проявит активность уже на ближайших заседаниях (июль, сентябрь). Банк Англии недвусмысленно заявил, что следующим шагом будет снижение ставки РЕПО, а не ее повышение, как на то рассчитывали инвесторы на протяжении 2014-2015. Явно что-то готовит недовольный ревальвацией иены BoJ. Падение кривой доходности до минимальной отметки с 2007, по мнению Deutsche Bank, сигнализирует о 60% вероятности рецессии в Штатах. В таких условиях у ФРС может проснуться желание реанимировать QE. Слабость основных мировых валют является «бычьим» фактором для золота.

Драгметалл получает поддержку в связи ростом объемов долговых обязательств, доходность которых находится ниже нулевой отметки. При принятии решения о размещении денежных средств в золото, инвесторы, как правило, сравнивают эффективность подобной операции с реальной доходностью. В условиях ускорения инфляционных процессов и падения ставок мирового долгового рынка лучшей альтернативы, чем XAU/USD, нет. Так, например, доходность 10-летних бондов США и Германии рухнула к новому историческому дну, а объем обязательств с отрицательными ставками перевалил за $11 трлн. Как в таких условиях не расти золоту?

Вместе с тем по мере продвижения на север возрастают риски коррекции, связанные прежде всего со слухами о том, что Brexit мало затронет экономику США. Британский ВВП составляет менее 4% от мирового, американский экспорт в Туманный Альбион – лишь 0,7% от ВВП. Президент ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс уверен, что выход Британии из ЕС мало повлияет на Штаты, поэтому Федеральный резерв в случае роста инфляционного давления может смело повышать ставку по федеральным фондам. Если статистика по рынку труда США за июнь увеличит шансы монетарной рестрикции ФРС, то драгметалл может попасть под давление распродаж.

Технически котировки XAU/USD вошли в зону конвергенции на $1364-1378 за унцию, выявленной при помощи AB=CD и уровня 38,2% по Фибоначчи от последней долгосрочной нисходящей волны. Неспособность «быков» преодолеть сопротивление чревата откатом.

Золото, дневной график