Устойчивость рубля на фоне роста индекса доллара к максимальной отметке с 2003 заставляет инвесторов переоценивать перспективы российской валюты. Citi полагает, что к денежным единицам развивающихся рынков требуется дифференцированный подход, Goldman Sachs обращает внимание, что рост стоимости заимствований в Штатах вовсе не обязательно должен привести к утрате интереса к фондовым рынкам EM, и рекомендует покупать корзину из бразильского реала, индийской рупии, южноафриканского ранда и рубля против южнокорейской воны и сингапурского доллара, а BofA Merrill Lynch рисует оптимистичные перспективы для «медведей» по EUR/RUB. По его мнению, улучшение отношений между Москвой и Вашингтоном после прихода к власти Дональда Трампа, а также соглашение между странами ОПЕК в Вене позволят рублю стать одной из самых перспективных валют 2017 года.

Восстановление экономики РФ после самой продолжительной рецессии за последние два десятка лет, рост вероятности снятия санкций, привлекательные процентные ставки долгового рынка и приглушенный отток капитала из страны в следующем году позволяют рассчитывать на стабильность «россиянина». Если, конечно, неприятных сюрпризов не преподнесет нефть. Сезонный рост запасов черного золота в США и увеличение объемов добычи со стороны ОПЕК позволяют говорить о «медвежьей» конъюнктуре рынка. В случае отсутствия компромисса в Вене цены могут пойти в направлении $35 за баррель, что сделает позиции продавцов USD/RUB безнадежными.

Динамика добычи нефти ОПЕК и американских запасов

Источник: Bloomberg.

Вместе с тем разная динамика доходных валют, экономика которых также связана с экспортом черного золота, убеждает в наличии у рубля дополнительных драйверов роста.

Динамика отдельных доходных валют

Источник: Financial Times.

Очевидно, что рынок закладывает в котировки «россиянина» фактор возможного потепления отношений Москвы и Вашингтона, однако если его будет ожидать разочарование, то ралли USD/RUB не остановишь. Нужны конкретные действия Дональда Трампа, позволяющие «медведям» по анализируемой паре сохранить надежды на стабильность.

Об укреплении рубля против доллара США речи не идет: статистика по Штатам продолжает улучшаться, а Джанет Йеллен готова агрессивно поднимать ставки, если Конгресс одобрит пакет стимулирующих мер, предложенных новым президентом. Ускорение CPI до максимальной отметки за два года, падение заявок на пособие по безработице до самого дна с 1973 и лучшая динамика продаж новых домов с 2007 свидетельствуют о силе американской экономики. Если к ее текущему состоянию добавить масштабный бюджетный стимул, то возникнет ощущение дежавю с 1981-1984, когда что-то подобное пытался реализовать Рональд Рейган. Проводимая им политика обернулась агрессивным повышением ФРС ставки по федеральным фондам и ревальвацией доллара на 45%.

В краткосрочном периоде рубль будет проявлять слабость из-за повышенной волатильности. Неопределенность относительного того, станет ли Трамп выполнять предвыборные обещания и договорятся ли представители ОПЕК в Вене, создает давление на позиции «медведей» по USD/RUB.

USD/RUB, дневной график