Еврозона

В зоне евро на первый план выходят политические риски. Уже 4 декабря в Италии пройдет референдум по конституционной реформе, результаты которого могут стать катализатором правительственного кризиса и спровоцируют распродажу облигаций. В Германии, Франции, Австрии, Голландии пройдут выборы, по результатам которых «евроскептики» могут существенно увеличить своё влияние. Тем не менее, угроза выхода какой-либо страны из ЕС представляется невысокой.

8 декабря ЕЦБ проведет очередное заседание по кредитно-денежной политике. В настоящий момент рынок склоняется к тому, что банк будет вынужден продлить программу покупки активов еще на 6 месяцев, до сентября 2017 г. Одной из основных причин таких ожиданий является инфляция, которая не показывает никаких признаков роста.

Основная причина низкой инфляции, как считается, это отставание реальных доходов производителей от экономического роста. Если ВВП в зоне евро растет стабильно и без провалов, пусть и не самыми высокими темпами, то рост средней заработной платы существенно более слабый, чем необходимо для изменения монетарной политики.

С учетом этих факторов, а также на фоне ожидаемого роста ставок со стороны ФРС США и вероятного продолжения роста цен на сырьё, ожидать укрепления евро не приходится. Евро, скорее всего, будет стремиться к паритету, вероятность коррекции с текущих уровней в данный момент ниже, чем вероятность попыток выйти из затянувшегося диапазона.

Великобритания

Индекс потребительского доверия в ноябре по версии Gfk неожиданно снизился до минимального за 4 месяца уровня -8 п., причем снижение отмечено во всех 5 компонентах индекса. Несмотря на то что провала в личных доходах не случилось и ожидания остаются позитивными, что позволит поддерживать уровень потребительских расходов, снижается общее доверие к экономике.

Негатив относительно экономического будущего страны преобладает. Несмотря на довольно сильные данные по росту ВВП, потребители в массе ждут экономического кризиса и нарастания инфляционного давления.

Фунт должен был отреагировать ростом на соглашение по добыче нефти, тем более что есть факторы в его пользу. В октябре, по данным Банка Англии, вновь отмечен устойчивый рост ипотечного и потребительского кредитования. Однако фунт не смог развить сколь-нибудь существенного роста, что явно указывает на его фундаментальную слабость, а потому риск продолжения снижения, особенно по мере приближения даты заседания FOMC 14 декабря, выглядит более вероятным.

Нефть

Итак, первое за 8 лет соглашение о снижении добычи заключено – страны ОПЕК сокращают добычу на 1.2 млн баррелей в сутки, снижая общий объём добываемой нефти до 32.5 млн баррелей.

Соглашению предшествовали месяцы напряженных переговоров и две неудачные попытки прийти к консенсусу. Негативный опыт позволил игрокам довольно скептически оценивать и вчерашнее заседание, рынок в последние дни не очень верил в то, что страны ОПЕК смогут прийти к столь масштабному соглашению.

Три ведущих производителя – Иран, Ирак и Саудовская Аравия – пришли к консенсусу. Иран получил право нарастить добычу до 3.9 млн баррелей, поскольку долгое время находился под санкциями и потерял свою долю на рынке. Это был ключевой момент переговоров в последние месяцы, Ирану удалось доказать свою правоту, и последние барьеры были сняты.

Сделка также включает в себя особый пункт – снижение на 0.6 млн добычи странами, не входящими в ОПЕК. Россия уже заявила, что готова в первом полугодии 2017 г. поэтапно сократить добычу на 0.3 млн баррелей, и этот шаг усилил реакцию игроков.

Всё складывается в пользу дальнейшего роста цен на нефть. Некоторые аналитики предупреждают, что в 2017 г. на рынке может появиться дефицит нефти, что в свою очередь позволит поднять котировки существенно выше 60 долл. за баррель, которые совсем недавно прогнозировались в качестве потолка. Однако есть и противоположные опасения – замедление мировой торговли и слабый рост мировой экономики в целом могут способствовать снижению потребления, а потому реакция рынка в ответ на решение ОПЕК может оказаться не столь значительной.

Пока же в краткосрочной перспективе следует ожидать обновления локального максимума по нефти, установленного 10 октября, и попытку найти равновесие на более высоких уровнях. Получат преимущество товарные валюты, в первую очередь аусси и луни, а вот японская иена коррекцию, по всей видимости, отложит на неопределенный срок.