Попытки евро войти в коррекцию против доллара США пресекаются продавцами на корню. Несмотря на сообщение об отказе Франсуа Олланда выставлять свою кандидатуру на президентских выборах во Франции весной 2017, что теоретически увеличивает число сторонников Франсуа Фийона и снижает риски политического хаоса в Европе, «быки» по EUR/USD не смогли отыграть у своих оппонентов ни одной фигуры. Еврозона пока еще не пережила итальянский референдум и последнее в текущем году заседание ЕЦБ. Первый может привести к нарушению целостности валютного блока. На втором будут подниматься вопросы расширения масштабов программы количественного смягчения. При этом предыдущая встреча Управляющего совета заставляет задуматься, что же все-таки страшнее для евро: продление сроков QE или намеки на такой шаг в ближайшем будущем?

Вместе с тем все большее число банков и инвестиционных компаний склоняются к мысли, что дальнейшая судьба EUR/USD будет определяться не в Старом свете, а в Штатах. Заявление нового министра финансов США Стивена Мнучина о готовности наращивать объемы эмиссии долгосрочных долговых обязательств с целью финансирования программы Дональда Трампа взвинтило ставки по 10- и 30-летним бондам. В результате их дифференциалы доходности с немецкими аналогами достигли максимальных отметок с 1994. Это обстоятельство, с одной стороны, усиливает риски перелива капитала с Востока на Запад через Атлантику, с другой стороны, повышает шансы на ускорение американского ВВП до 3%, как того и хотел Трамп. Как правило, ставки по краткосрочным обязательствам рассматриваются в качестве индикатора монетарной политики ФРС, в то время как доходность долгосрочных бумаг отражает перспективы американской экономики.

Динамика доходности казначейских облигаций США

Источник: Financial Times.

Таким образом, дивергенция в монетарной политике ФРС и ЕЦБ, опережающая динамика ВВП США по сравнению с ВВП еврозоны и потенциальные политические катаклизмы в странах валютного блока позволяют рассчитывать на продолжение нисходящего тренда по EUR/USD. Не будем забывать, что в периоды улучшения глобального аппетита к риску популярностью пользуются доходные активы. Если сравнивать ставки по американским и европейским облигациям, то евро явно проигрывает в условиях «бычьих» трендов по фондовым индексам. Carry-трейдеры с удовольствием будут брать займы в банках Старого света в региональной валюте и конвертировать их в доллары США. О том, что глобальный аппетит к риску растет, могут свидетельствовать и грандиозные распродажи на мировом рынке долга. По информации Barclays, только за последние два месяца инвесторы сбросили с рук облигации на сумму $2,8 трлн.

Вряд ли на расстановку сил в EUR/USD повлияет статистика по американскому рынку труда за ноябрь. Занятости вне сельскохозяйственного сектора нужно увеличиться лишь на 140 тыс. (прогноз 180 тыс.), для того чтобы ФРС продолжала цикл нормализации денежно-кредитной политики.

EUR/USD, дневной график