Индекс потребительских цен в США вырос в декабре на 0.3%, что несколько выше +0.2% месяцем ранее, в годовом исчислении рост цен составил 2.1%, и это самый быстрый рост. Рост инфляции увеличивает вероятность повышения ставки ФРС США более высокими темпами и оказывает поддержку доллару.
В среду была опубликована Бежевая книга - экономический обзор, отражающий состояние экономики США. Как сообщается в обзоре, экономика продолжает рост умеренными темпами, в большинстве округов продолжают ожидать дальнейшего улучшения на рынке труда и роста заработной платы, а компании испытывают оптимизм относительно новых экономических мер Дональда Трампа и ждут позитивных изменений.
В целом отчет ФРС оказался довольно оптимистичным, несмотря на то, что уровень потребительских расходов пока продолжает оставаться слабым. Рынок, тем не менее, не отреагировал на публикацию, ожидая выступления главы ФРБ Йеллен, и надо сказать, ей удалось сделать свое выступление в чем-то неожиданным.
Глава ФРС ранее отличалась довольно голубиными взглядами на перспективы роста ставки и всегда выражала свою позицию довольно осторожно. Однако после того как она заявила вчера, что слишком долгое промедление чревато неприятными сюрпризами в виде высокой инфляции и нестабильности, доллар пошел в рост, вернувшись к уровню начала недели.
Для роста доллара есть и еще один фактор, это сжатие денежной базы ФРС США. После того как осенью 2014 г. ФРС завершила программу количественного смягчения QE3, денежная база оставалась на довольно стабильном уровне около 4 трлн долл., поскольку ФРС все поступающие средства от выплат по активам тут же реинвестировала обратно в экономику.
После того как в декабре 2015 г. ставка была поднята на четверть процента, ФРС приступила к снижению денежной базы, к началу года её объем составил всего 3.407 трлн. Снижение ДБ – инструмент прямого воздействия на рынки, и находится он в одном ряду с ужесточением монетарной политики. Возможно, ФРС ставит целью не допустить быстрого роста цен на сырьё, в первую очередь на золото, стремится обеспечить постепенный рост инфляции или даже выводит лишние деньги из-за сжатия мировой экономики, поскольку падение торговли и снижение объемов трансграничного кредитования не оставляет иного выхода, в любом случае этот фактор для доллара носит явно бычий характер.
Таким образом, Йеллен сыграла против Дональда Трампа, заявившего накануне, что он хотел бы видеть доллар более слабым. Конечно, для успешного проведения реформ Трампу не нужно чрезмерное укрепление национальной валюты, однако есть объективные причины, по которым доллар может укрепиться еще сильнее.
Трамп намерен добиться роста экономики в 3-4%, для чего предполагает реализовать три основных действия – вложения в инфраструктуру, снижение налогов и репатриацию промышленности и рабочих мест. Первые два фактора потребуют значительных средств, которых у Трампа просто нет, а снижение налоговых поступлений приведет к быстрому росту дефицита бюджета. Как следствие, возрастет как скорость роста госдолга, так и инфляция, а рост инфляции, в свою очередь, будет подстегивать ФРС поднимать ставку еще быстрее, чем запланировано.
Ожидания толкают вверх и доллар, и цены на сырьё. ANZ прогнозирует продолжение роста цен на нефть в краткосрочной перспективе, что будет способствовать росту инфляции для стран G7 до уровней выше 3%, что явно вступит в противоречие с проводимой большинством Центробанков мягкой монетарной политикой.
Однако уже с весны ANZ видит риск существенного замедления нефтяных цен и, соответственно, замедления инфляции на уровнях, близких к 2%. Все эти изменения могут происходить довольно быстро, что приведет и к изменениям в монетарной политике.
