Стабилизация американского доллара и рост доходности казначейских облигаций США позволили «медведям» по золоту перейти в контратаку и вернуть котировки к психологически важному уровню $1200 за унцию. С начала года драгметалл прибавил 4,7% благодаря коррекции индекса USD и снижению ставок на американском рынке долга. При этом трехмесячная отрицательная корреляция последнего показателя с поправкой на инфляцию с XAU/USD, согласно исследованиям BofA Merrill Lynch, достигла максимальной отметки с момента начала ведения учета в 1997. После выборов президента США доходность бондов стала стремительно расти из-за того, что инвесторы закладывали в их котировки фактор разгона экономики до 4% за счет масштабного бюджетного стимула и налоговой реформы. Тем не менее, акцент Дональда Трампа на протекционизм перевернул все с ног на голову, позволив золоту достигнуть максимального уровня с середины ноября.

По мнению HSBC, северный поход драгметалла с высокой долей вероятности продолжится. Часть полпредов команды Трампа отдают предпочтение свободной торговле и снижению налогов, что можно расценивать как нейтральный фактор для XAU/USD. Другая часть настроена на политику протекционизма и увеличения бюджетных расходов, что следует расценивать как «бычий» фактор для золота. К неопределенности, связанной с политикой нового главы Белого дома, следует добавить Brexit и риски выхода Франции из состава ЕС в случае победы лидера Национального фронта Марин Ле Пен на президентских выборах. Немудрено, что европейские специализированные биржевые фонды накапливают запасы гораздо быстрее американских. Так, приток капитала в немецкий Xetra Gold на неделе к 20 января оказался в 10 раз выше, чем в крупнейший ETF SPDR Gold Shares.

Динамика запасов Xetra Gold

Источник: Bloomberg.

В целом инвесторы покупают продукты специализированных биржевых фондов пятый день подряд, что является самой продолжительной серией с начала ноября. При этом с 8 ноября по 13 января имел место перманентный отток капитала.

Поддержку «медведям» по XAU/USD оказывает исследование Всемирного золотого совета, согласно которому потребление драгметалла в Индии не вернется к нормальному уровню, по меньшей мере до 2018. WGC прогнозирует рост показателя до 850-950 т. к 2020, одновременно понизив оценки на 2016 до 650-750 т., что является самым низким значением индийского спроса с 2009. Тогда речь шла о 578,6 т.

В краткосрочной перспективе золото может попасть под давление по мере приближения заседания FOMC, итоги которого станут известны 1 февраля. «Ястребиная» риторика ФРС способна повысить шансы мартовского ужесточения денежно-кредитной политики и придаст новый импульс доходности казначейских облигаций США.

Технически неспособность «быков» преодолеть важный уровень $1215 за унцию свидетельствует об их слабости и усиливает риски снижения котировок в направлении $1175-1182. Без успешного преодоления двойной вершины продолжение северного похода выглядит маловероятным.

Золото, дневной график