Японская иена стремительно теряла позиции в конце недели к 10 февраля по мере роста слухов, что Дональд Трамп не станет обвинять Токио в валютных манипуляциях. В итоге все так и вышло: президент США при ответе на вопрос о девальвации иены заметил, что это единственный способ Японии конкурировать со Штатами. Страна восходящего солнца имеет второе по величине положительное сальдо торгового баланса с США после Китая, большая часть которого связана с экспортом автомобилей. Глава Белого дома ранее называл такое положение дел нечестным. На встрече с Синдзо Абе ничего подобного не было, однако инвесторы сомневаются, что медовый месяц продлится долго.

В частности, JP Morgan утверждает, что именно политика станет главным драйвером изменения котировок USD/JPY в 2017 и прогнозирует падение пары к психологически важной отметке 100 иен за доллар. Как показал последний релиз данных о ВВП Японии, около половины прироста экономики в четвертом квартале 2016 было связано с внешним спросом, в то время как внутренний остается слабым. Чистый экспорт в октябре-декабре добавил к ВВП 0,2 п.п, при этом вялый рост заработных плат продолжает ограничивать внутреннее потребление.

Структура и динамика прироста ВВП Японии

Источник: Bloomberg.

Вместе с тем большинство банков и инвестиционных компаний не согласны с JP Morgan и ожидают продолжения ралли USD/JPY к отметке 117 (медианный прогноз экспертов Bloomberg). Так, Credit Agricole считает, что основными факторами коррекции в текущем году стали: нежелание дифференциала доходности американских и японских бондов расширяться, консолидация по Nikkei 225 (фондовый индекс, как правило, идет в противоположном иене направлении) и растущие риски протекционизма со стороны Вашингтона. Тем не менее, мировой MSCI повышается, что теоретически свидетельствует о росте глобального аппетита к риску и должно оказывать давление на надежные активы. Девальвация национальной валюты позволяет местным эмитентам увеличивать прогнозы прибыли, что наверняка окажет поддержку фондовым индексам. Так, более 200 компаний, бумаги которых котируются на первой секции Токийской фондовой биржи, изменили свои оценки финансовых результатов на 2016/2017 финансовый год в лучшую сторону и лишь 76 эмитентов ухудшили их.

По мнению RBS, укрепление доллара США против конкурентов из G10 в скором времени продолжится. Текущая макроэкономическая статистика по Штатам согласуется с позицией ФРС о повышении ставки по федеральным фондам на трех заседаниях FOMC в 2017. В результате спреды доходности американских и японских облигаций продолжат ралли, что будет способствовать восстановлению восходящего тренда по USD/JPY.

Технически дальнейшие перспективы пары зависят от способности «быков» удержать котировки выше поддержки на 113,45. Она соответствует верхней границе восходящего торгового канала. Если им это удастся, то риски продолжения северного похода в направлении 115,4 возрастут.

USD/JPY, дневной график