Еврозона

В понедельник Евростат опубликует отчет по росту заработной платы в еврозоне в 4 кв. 2016 г. Это ключевой показатель, который служит основой для расчета реальной потребительской активности и инфляционных перспектив. Несмотря на то что в последние годы уровень безработицы неуклонно снижался, заработная плата росла медленными темпами и, несмотря на масштабную программу стимулирования, проводимую ЕЦБ, не имеет положительной динамики.

Отсюда можно сделать вывод, что прогнозирование ЕЦБ резкого увеличения базовой инфляции в ближайшие годы пока не имеет под собой реальных оснований, и один из драйверов предполагаемого роста евро выглядит переоцененным.

В четверг Еврокомиссия опубликует отчет по потребительской уверенности в еврозоне в феврале. Эксперты ждут улучшения с январских -6.2п до -5.8п, однако в целом индекс продолжает находиться в отрицательной зоне и в последние два года не имеет никакой тенденции к росту. Возможно, некоторое улучшение на рынке труда способствует и росту позитивных настроений, но политическая неопределенность все еще высока, да и начало процедуры Brexit может иметь довольно неприятные последствия для экономики, что не позволяет рассчитывать на существенное улучшение индекса, и это еще один сдерживающий фактор для евро.

В то же время всё сильнее выглядят позитивные факторы. Политическая ситуация в еврозоне складывается не в пользу скептиков, вероятность выхода Франции из еврозоны падает, центростремительные тенденции не так сильны, как казалось недавно. Налоговая реформа в США переносится на неопределенное время, ковбойская атака Трампа на таможенное регулирование приобретает всё более мягкие черты, а политика стимулирования ЕЦБ, по слухам, близка к завершению. Все эти факторы создают условия для формирования основания по eurusd, в краткосрочной перспективе возможен рост до 1.09.

Великобритания

Во вторник будет опубликован отчет по инфляции за февраль. Ожидается дальнейший рост потребительских цен, однако он вряд ли окажет существенную поддержку фунту, поскольку Банк Англии больше внимания обращает на рынок труда, чем на инфляцию. К тому же нужно иметь в виду, что существенный вклад в рост цен внесли не рост доходов граждан и не рост покупательской способности, а слабый фунт, из-за чего заметно подорожал импорт.

В четверг выйдет отчет по розничным продажам в феврале, после двух подряд слабых месяцев рынку предстоит сделать вывод, является ли слабый рост продаж сезонным или это прямое следствие медленного роста реальной заработной платы.

Фунт воспользовался временной слабостью доллара, однако фундаментальных причин продолжать рост по-прежнему немного. Вероятнее формирование локального максимума вблизи уровня 1.24, после чего медведи могут усилить активность.

Нефть и рубль

Баланс спроса и предложения по-прежнему представляет собой загадку для рынка нефти. Снижение котировок к 50 долл./барр. произошло на фоне слухов о том, что ОПЕК не готов к продлению соглашения об ограничении добычи, однако в реальности ситуация далеко не ясна, и на встрече ОПЕК в мае вполне может быть принята еще более масштабная программа, поскольку уступать инициативу ОПЕК пока явно не готова.

Российский рубль вырос относительно доллара США в пятницу, чему способствовал целый ряд факторов. Рейтинговое агентство S&P повысило прогноз по долгосрочному рейтингу до позитивного, отметив рост прогноза по темпам роста ВВП, отток иностранного капитала и снижение внешнего давления.

Рост рубля происходит на фоне падения цен на нефть, что может привести к тому, что ЦБ России на ожидаемом в пятницу заседании может рассмотреть вопрос о снижении ставок. В настоящий момент вероятность такого шага невелика, эксперты ждут снижения на апрельском заседании, однако растущий интерес к керри-трейд на фоне мягкой позиции ФРС может поспособствовать более решительным действиям ЦБ. Рубль продолжит пользоваться повышенным спросом, вероятность движения к 53 руб./долл. остается высокой.