«Медведи» по USD/RUB не смогли удержать котировки ниже уровня 56 из-за намерений ФРС начать сворачивание баланса в 2017 году и опасений за результат встречи президентов США и Китая. Дональд Трамп давно мечтал назвать Поднебесную валютным манипулятором, и у него наконец-то появилась такая возможность. Впрочем, для обоснования этой позиции не хватает аргументов: профицит счета текущих операций Китая составляет лишь 1,8% от ВВП, а Народный банк Китая за 2 года потратил более $1 трлн с целью стабилизации курса юаня. Лишь по размеру сальдо внешней торговли со Штатами (+$347 млрд) Пекин можно в чем-то обвинить. Но достаточно ли этого?

Несмотря на отсутствие аргументов, напряженность на фондовых площадках сохраняется, что ухудшает глобальный аппетит к риску и оказывает давление на доходные активы, тем более что ФРС заговорила о сворачивании баланса. Его размер оценивается в $4,2 трлн и, по мнению экс-главы Центробанка Бена Бернанке, нуждается в снижении до $2,5 трлн. Уход с долгового рынка крупного покупателя чреват снижением цен и ростом доходности, что является «медвежьим» драйвером для S&P 500. Вместе с тем текущий состав FOMC зарекомендовал себя как коллектив, отдающий дань последовательности, неторопливости и прозрачности. А значит, они придумают, что делать, чтобы не навредить финансовым рынкам.

В пользу рубля играют окрепшая нефть, продажи валютной выручки экспортерами, позитивная макроэкономическая статистика по РФ и высокий спрос со стороны carry-трейдеров. Его росту способствовали политические неурядицы в Южной Африке. Долгое время «россиянин» соперничал с рандом благодаря высоким ставкам по облигациям, однако проблемы ЮАР заставили иностранцев переключиться на рублевые активы.

Динамика отдельных валют развивающихся стран

Источник: Bloomberg.

Что касается экономических индикаторов, то ускорение деловой активности в секторе услуг в марте с 55,5 пункта до 56,6, пребывание индекса менеджеров по закупкам в производственной сфере выше критической отметки в 50 пунктов на протяжении 9 месяцев подряд, замедление инфляции с 4,6% до 4,3%, а также первый за последние 8 кварталов рост ВВП свидетельствуют о том, что Россия постепенно встает на ноги.

Динамика российского ВВП

Источник: Trading Economics.

В целом позиции рубля выглядят устойчиво. Судя по вялой реакции доллара США на данные по занятости в частном секторе от ADP, вряд ли сильный отчет по рынку труда приведет к его существенному укреплению. При этом российские активы сохраняют свою привлекательность для нерезидентов, экономика РФ выздоравливает, а нефть вовсе не безнадежна, как могло показаться еще несколько дней назад. В таких условиях пара USD/RUB будет сохранять склонность к консолидации в диапазоне 54-58.

Технически выполнение промежуточного таргета по паттерну «Акула» на 78,6% создает предпосылки для развития коррекции или консолидации. Если «медведям» удастся вернуть котировки ниже поддержки на 56,46 и обновить апрельский минимум, то возрастут риски продолжения южного похода в направлении 51-52,7.

USD/RUB, дневной график