Евро вернулся к области пятимесячного максимума против доллара США, после того как свет увидели данные по инфляции в еврозоне за апрель. Потребительские цены ускорились с 1,5% до 1,9%, но что более важно, темпы роста базовой достигли отметок, на которых их в последний раз видели в 2013 году. Долгое время ЕЦБ прикрывался ее нежеланием идти вверх как щитом, однако позитивная динамика индикатора убеждает, что нормализовать денежно-кредитную политику все равно придется.

В ходе пресс-конференции по итогам последнего заседания Управляющего совета Марио Драги отметил успехи экономики валютного блока, но сообщил, что вопросы, связанные со сворачиванием QE, не обсуждались. Базовая инфляция остается слабой, а рост CPI является заслугой цен на энергоносители. Глядя на изменение структуры показателя, с ним сложно не согласиться.

Динамика и структура европейской инфляции

Источник: Nordea Markets.

Вместе с тем ситуация на рынке труда еврозоны продолжает улучшаться, а теоретически приближение экономики к состоянию полной занятости приводит к росту средних заработных плат и ускорению потребительских цен. Это прекрасно известно не только членам Управляющего совета, но и политикам Германии, где вышеуказанный процесс протекает быстрее. Не зря же в роли главных «ястребов» ЕЦБ выступают представители Бундесбанка.

Эксперты Bloomberg считают, что ЕЦБ начнет подавать сигналы о сворачивании QE уже в июне, сообщит детали нормализации в сентябре и запустит ее в первом квартале 2018 года. В реальности все может оказаться быстрее, поэтому инвесторы спешат закупить евро по привлекательному курсу.

Тем более что американский доллар нынче звезд с неба не хватает. Команда Дональда Трампа обнародовала отдельные детали налоговой реформы, которую главный экономический советник президента назвал самой масштабной за последние 30 лет. В итоге именно масштабы напугали рынок. Снижение корпоративного налога с 35% до 15% и другие льготы будут стоить $5,5 трлн в течение последующих 10 лет, а гарантировать увеличение налоговой базы не смогут. Проекту будет сложно пройти через Конгресс, к тому же на горизонте замаячила проблема потолка госдолга и связанный с ней перерыв в работе правительства. В 2013 году такое уже имело место на протяжении двух недель и стоило замедления ВВП США. В 2017 речь может идти о нежелании ФРС повышать ставку по федеральным фондам, что ударит по доллару.

Давление на «американца» может усилиться, если данные по ВВП за первый квартал окажутся даже более слабыми, чем прогнозируют эксперты Bloomberg. Модель от ФРБ Атланты выдает лишь 0,1% роста, при этом вторая оценка может оказаться еще хуже первой, ведь в ней будет учитываться замедление мартовских розничных продаж.

Технически пара EUR/USD приблизилась к важной зоне конвергенции 1,098-1,102. Здесь расположены верхняя граница восходящего торгового канала, таргет на 127,2% по паттерну «Три движения» и уровень коррекции 61,8% от последней долгосрочной «медвежьей» волны. Лишь в случае успешного преодоления вышеуказанной области «быки» смогут рассчитывать на продолжение ралли.

EUR/USD, дневной график