Умеренно-«голубиная» риторика Джанет Йеллен, разочаровывающая статистика по американским инфляции и розничным продажам, первое с 2010 ускорение ВВП Китая до 6,9% во втором квартале и закрытие коротких позиций стали главными факторами отскока фьючерсов на золото от поддержки на $1205 за унцию. Драгметалл закрыл неделю к 14 июня в зеленой зоне, хотя до этого несколько пятидневок подряд не вылезал из красной, опасаясь перехода центральных банков развитых стран на рельсы нормализации денежно-кредитной политики.

Ключевым драйвером ралли XAU/USD стала слабость доллара США. Согласно исследованиям Standard Chartered, трехмесячная корреляция золота с индексом USD в последние дни выросла до 65%, в то время как связь с доходностью казначейских облигаций, напротив, снизилась до 50%. «Американец» на протяжении всего 2017-го находится под давлением на фоне разочарования инвесторов способностью Дональда Трампа выполнить свои предвыборные обещания, из-за слабой статистики по Штатам, роста рисков замедления мировой экономики и политики протекционизма США, а также на фоне смещения сроков очередного акта монетарной рестрикции ФРС с сентября на более поздний период. До последней статистики по розничным продажам и инфляции срочный рынок считал, что им станет декабрь. Сейчас шансы этого месяца упали до 48%. Если Федрезерв не повысит ставку по федеральным фондам до 1,5% в текущем году, то доллар рискует упасть еще ниже, а золото, напротив, разовьет недавний успех.

Немаловажным фактором ралли XAU/USD стала смена настроения крупных игроков. По итогам недели к 11 июля финансовые менеджеры сократили нетто-длинные позиции по драгметаллу до минимальной отметки за последние 17 месяцев, опасаясь, что ужесточение денежно-кредитной политики в развитых странах спровоцирует рост доходности облигаций. При этом на север уйдут именно реальные ставки по долгам, так как еще совсем недавно Джанет Йеллен и Марио Драги говорили о временном характере замедления инфляции.

Динамика спекулятивных позиций по золоту

Источник: Bloomberg.

Дальнейшие события показали, что спекулянты ошиблись. Стремясь исправить оплошность, хедж-фонды стали возвращаться на рынок, а часть их них зафиксировала прибыль по коротким позициям, что оказало поддержку XAU/USD.

В краткосрочной перспективе судьба золота будет зависеть от успехов в прохождении законопроекта о бюджетной реформе через Конгресс США, от содержания переговоров между Вашингтоном и Пекином по поводу торгового сотрудничества, а также от новой макроэкономической статистки по Штатам. Политические риски, риски протекционизма и замедления глобального ВВП вкупе с состоянием здоровья американской экономики являются важными драйверами изменения стоимости драгметалла.

Технически котировки XAU/USD вернулись к линии шеи паттерна «Голова и плечи». Прорыв диагонального сопротивления усилит риски продолжения северного похода в направлении $1265 и $1280 за унцию. Напротив, отбой с последующим успешным тестом поддержки на $1228 позволит «медведям» вернуть инициативу.

Золото, дневной график