Релиз данных по инфляции в США и заседания центробанков позволили основной валютной паре прокатиться на американских горках. И ФРС, и ЕЦБ повысили прогнозы экономического роста, но сделали акцент на прежних приоритетах: медленной нормализации и программе количественного смягчения. Беспокойство регуляторов вызывает вялая динамика инфляции, при этом оба сомневаются, что таргет будет достигнут в течение ближайших двух-трех лет.

Распродажи доллара вызвала осторожность ФРС, которая вроде как отразила в новых оценках ВВП (+2,5% на 2017 и 2018) фактор реализации налоговой реформы, но не изменила траекторию движения ставки по федеральным фондам. Вряд ли рокировка Джанет Йеллен на Джерома Пауэлла внесет серьезные коррективы в мировоззрение регулятора: он будет крайне осторожно, с оглядкой на внутренние и внешние события, повышать ставку. Инфляция является джокером. Если она все-таки разгонится, то в 2018 срочный рынок может увидеть не два, как в настоящее время предполагают его инструменты, а 3-4 акта монетарной рестрикции, что окажет поддержку доллару. Проблема в том, что динамика широкого индекса USD сигнализирует о продолжении процесса замедления цен на импорт и потребительских цен.

Динамика инфляции и индекса USD

Источник: Nordea Markets.

Nomura обращает внимание, что с 2011 по 2016 взвешенный по торговле курс доллара укрепился на 40% и существенно обгоняет динамику реальной доходности 10-летних казначейских бондов, чего в ходе прежних экономических циклов не случалось. Соотношение балансов ЕЦБ и ФРС достигло своего пика в конце прошлого года, и даже несмотря на то, что американский Центробанк будет сворачивать активы в 2018, показатель не сможет вернуться к предыдущему экстремуму. Эти факторы позволяют Nomura говорить о сломе «бычьего» тренда по индексу USD. Банк прогнозирует, что уже в следующем году котировки EUR/USD поднимутся к отметке 1,3.

Инвесторы прекрасно понимают, что налоговая реформа способна разогнать ВВП, но вот заставит ли она ускориться инфляцию и вдохновит ли ФРС на активные действия чаще, чем того ожидает рынок, - большой вопрос. С другой стороны, прогнозы по европейскому HCPI выглядят более чем скромными (1,4% на 2018), и в случае положительного сюрприза от индикатора возникнут слухи о более быстром выходе из монетарного стимула, чем в настоящее время планирует ЕЦБ. Такой фон позволяет прогнозировать краткосрочное снижение котировок EUR/USD с последующим восстановлением восходящего долгосрочного тренда. Почему же доллар, вопреки прогрессу в области фискальной реформы, пока не особенно торопятся покупать?

Полагаю, причины нужно искать в отсутствии полной уверенности инвесторов в положительном решении Конгресса и в нерешенной проблеме потолка госдолга. Оба вопроса будут рассматриваться в течение ближайшей недели, и положительные ответы, вероятнее всего, окажут поддержку «медведям» по EUR/USD.

Технически прорыв нижней границы восходящего торгового канала и успешный штурм поддержки на 1,172 активирует сразу три паттерна: «Акула», «Голова и плечи» и AB=CD. В результате евро может опуститься к $1,16.

EUR/USD, дневной график