Рынок решает, способна ли экономика США создать условия для трех повышений ставки в 2018 г. Фактически это основная причина осторожности, с которой действуют быки по доллару, которые никак не соберутся с силами для перехода в наступление.
К концу 2017 г. восстановление экономики США стало более заметным, темпы роста ВВП стабильно выше 3%, рост занятости остается высоким, что выглядит довольно удивительно на фоне собственных прогнозов ФРС еще год назад, ожидавших падения темпов создания новых рабочих мест до 60-80 тыс. в месяц.
Оптимизм малого бизнеса удерживается на рекордно высоких уровнях, индекс деловой активности ISM на 6-летних максимумах.
Основное препятствие для оптимистичных оценок – слабые темпы роста заработной платы. Экономике США необходимо создать повышенное инфляционное давление, иначе обоснований для повышений ставки будет недостаточно. Возможно, фискальная реформа поддержит рынок труда, поскольку снижение налогового бремени для предприятий способно несколько повысить и рост заработной платы.
Во вторник нижняя палата Конгресса одобрила самую масштабную со времен Рональда Рейгана налоговую реформу. Законопроект отправлен в Сенат, и в случае прохождения его без задержек в верхней палате он может быть подписан Трампом незамедлительно. Реформа предполагает снижение налогов для корпораций и для 95% граждан, что способно заметно снизить фискальную нагрузку на всех уровнях американской экономики и поддержать потребительский спрос.
Республиканцы намерены резко усилить конкурентоспособность американских корпораций. Будет убран экстерриториальный принцип налогообложения для компаний, действующих за рубежом, проведена налоговая амнистия на репатриированный капитал, снижен налог на прибыль с 35% до 20%, а также установлен акциз в размере 20% на ввозимые товары и услуги.
Эти меры должны привести к мощной волне репатриации капитала обратно на территорию США. По разным оценкам, может быть репатриировано до 2.5 трлн долл., которые будут направлены на крупные инфраструктурные проекты.
Таким образом, от сегодняшнего рассмотрения фискальной реформы в Сенате будет зависеть очень многое. Успешное прохождение реформ способно дать импульс новой волне укрепления доллара,
Конечно, для каждой бочки меда найдётся и своя ложка дегтя. Реформа приведет к сильнейшим потеря бюджета, который будет закрываться ростом госдолга. На первом этапе администрация Трампа намерена сокращать непродуктивные расходы, в том числе по ряду социальных программ, под нож пойдет несколько положений программы Medicare. Ожидается, что со временем собираемость налогов возрастет, поскольку экономика станет более продуктивной, однако если этого не произойдет, то рост госдолга на фоне роста ставок приведет и к кратному увеличению стоимости его обслуживания, что в итоге может похоронить под собой весь такой замечательный план.
Эти опасения являются, похоже, главным сдерживающим фактором для роста доллара, слишком много осторожных комментариев в том духе, что экономика США может не справиться с такой масштабной реформой.
В пятницу будут опубликованы данные по личным расходам и доходам в ноябре.
Динамика индекса PCE будет критерием ожиданий по инфляции в ближайшей перспективе, соответствие ожиданиям способно послужить причиной роста доллара к концу недели.
Также в пятницу будут опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования, прогноз позитивный, доллар также может получить поддержку.
Таким образом, у доллара есть три фактора, которые могут сдвинуть его в сторону роста и спровоцировать пусть и кратковременное, но ралли. Сложнее всего ему будет доказать преимущество против сырьевых валют, поддержанных очередной попыткой нефти обновить максимум, однако против европейских валют доллар способен завершить неделю уверенным ростом.
