Макроэкономика в январе ушла на второй план на Forex. Балом правят политика и слухи о нормализации. Стоило только Банку Японии сообщить о снижении закупок активов в рамках QE на ближайших аукционах, как иена стала претендовать на роль фаворита G10 в 2018. Стоило ЕЦБ в протоколе своего последнего заседания обозначить дискуссию о конечности программы количественного смягчения и возможности выхода из нее ранее обозначенного срока, как пара EUR/USD рванула к 3-летним максимумам. А ведь все это происходит на фоне сильных данных по американским розничным продажам и базовой инфляции за декабрь...

Крупные банки любят ставить слабость доллара США на одно из первых мест в списке факторов укрепления его конкурентов из G10. В последние годы недооценка срочным рынком шансов ужесточения денежно-кредитной политики ФРС вкупе с «ястребиными» комментариями представителей FOMC возвели бы «быков» по «американцу» на пьедестал почета. В 2018 все перевернулось с ног на голову. Фьючерсы CME выдают лишь 73%-ю вероятность повышения ставки по федеральным фондам в марте, а глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен открыто говорит о четырех актах монетарной рестрикции в текущем году, однако доллар как закончил 2017 в статусе аутсайдера, так и начинает 2018 в том же расположении духа.

В этом отношении успехи фунта, рванувшего к максимальной отметке со времен референдума о членстве Британии в ЕС, выглядят как нечто само собой разумеющееся. BofA Merrill Lynch отмечает, что позитивные политические новости отыгрываются «быками» по GBP/USD гораздо быстрее, чем негативные «медведями». Слухи о том, что министры финансов Испании и Голландии готовы сделать все возможное, чтобы Туманный Альбион остался близок с ЕС, стали катализатором ралли стерлинга. И пусть чуть позже официальные Мадрид и Амстердам заявили о полном доверии к переговорщикам по Brexit со стороны Европейского союза, фунт не попал в волну распродаж. Дыма ведь без огня не бывает.

Когда все взоры обращены к политике, экономика отдыхает. Какая разница, что ВВП Туманного Альбиона выглядит самым слабым по сравнению с аналогами из стран-эмитентов валют G10, а динамика дифференциала доходности американских и британских облигаций это подтверждает? Если экономика достигла дна, то почему бы ей от него не оттолкнуться?

Динамика дифференциалов ВВП и доходности облигаций США и Британии

Источник: Financial Times.

Релизы данных по инфляции и розничным продажам Соединенного королевства делают из стерлинга одну из самых интересных валют недели. Замедление CPI и сомнения в ускорении потребительских расходов, казалось бы, могут поставить крест на желании Банка Англии повысить ставку РЕПО. На самом деле не все так просто. Пока инфляция будет находиться выше 2%, BoE сохранит приверженность «ястребиной» риторике.

Технически таргет на 127,2% по паттерну AB=CD выполнен, что увеличивает риски отката. Тем не менее, пока котировки находятся выше 1,3615, настрой в паре GBP/USD остается «бычьим».

GBP/USD, дневной график