Слухи о глобальной торговой войне позволили единой европейской валюте отметиться лучшим дневным ростом по отношению к доллару США за последние пару недель. Решение Дональда Трампа ввести пошлины на импорт стали и алюминия в Штаты стало откровением для финансовых рынков. Ранее, под влиянием возвращения интереса инвесторов к теме дивергенции в монетарной политике ФРС и других ведущих центробанков мира, шествовавшие в разные стороны доходность казначейских облигаций США и фондовые индексы, нынче дружно взявшись за руки, пошли в одном направлении. Рынок нетривиально обозначил ухудшение глобального аппетита к риску, что испортило аппетит «медведям» по EUR/USD.

Динамика S&P500 и доходности казначейских облигаций США

Источник: Bloomberg.

Доллар попал под давление на фоне роста опасений, что главные пострадавшие от политики протекционизма Дональда Трампа, в лице прежде всего Китая, начнут активно выводить деньги из казначейских бондов США. А Штатам в связи с реализацией налоговой реформы ох как нужны деньги! И хотя на первый взгляд основные трудности от пошлин испытают на себе Канада, Мексика и Бразилия, на самом деле за их спиной стоит Поднебесная, которая при помощи международной цепочки поставок заполонила американский рынок дешевой сталью.

Развитие ситуации зависит от ответной реакции торговых партнеров США. Глобальная торговая война на самом деле не так страшна для доллара, как это может показаться на первый взгляд. Во-первых, за счет роста цен на импорт продолжит ускоряться американская инфляция, что заставит ФРС агрессивно повышать ставку по федеральным фондам. Президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли уже заявил, что четыре акта монетарной рестрикции в 2018 также могут считаться «постепенной нормализацией денежно-кредитной политики». Во-вторых, ухудшение состояния мировой торговли замедлит глобальный экономический рост, то бишь заставит центробанки-конкуренты трижды подумать, прежде чем отказываться от ухода от политики дешевых денег.

Ситуация и вовсе может разрешиться в пользу «американца» очень быстро. В 2017 редкие вспышки протекционизма приводили лишь к его краткосрочной слабости. К тому же представители Белого дома в частных беседах говорят о менее жестком тексте окончательного решения Трампа. Если так, то фокус внимания инвесторов вновь вернется к теме дивергенции в денежно-кредитной политике ФРС и ЕЦБ. И здесь, по мере приближения заседаний регуляторов 8 и 21 марта, расширение спредов по облигациям США и Германии будет играть на руку «медведям» по EUR/USD.

Не будем забывать и про политический фактор. Пусть создание коалиции в Германии является уже практически решенным вопросом, а шансы виктории евроскептиков в Италии эксперты Bloomberg оценивают в скромные 10%, на самом деле исключать неприятные для евро сюрпризы не стоит.

Технически неспособность «быков» по EUR/USD пробиться выше важных уровней сопротивления на 1,231 и 1,2355 будет свидетельствовать об их слабости. О восстановлении восходящего тренда можно будет говорить лишь в том случае, если евро сумеет взять штурмом сопротивления на $1,2475 и $1,2515.

EUR/USD, дневной график