Отчет по рынку труда, опубликованный в пятницу, вышел ровно таким, как и требовалось: с одной стороны, он указывает на уверенный рост экономики, с другой – снимает опасения четвертого повышения ставки в текущем году.
Количество новых рабочих мест превысило все возможные прогнозы, в феврале прирост 313 тыс., более того, за январь данные также пересмотрены в сторону повышения с 200 до 239 тыс. Уровень безработицы вновь 4.1%, как и в январе, что также вполне положительный фактор.
Однако еще один показатель, а именно темпы роста заработной платы, вышел разочаровывающим – рост составил 0.1% против прогноза 0.2%, в годовом исчислении рост замедлился с 2.8% до 2.6%, а это означает, что инфляционное давление вновь под угрозой.
Модель GDPNow после выхода публикации показывает рост ВВП в 1 квартале на уровне 2.5%, то есть прогноз значительно снижен.
Росту заработной платы на текущем этапе придается ключевое значение, поскольку ФРС исходит из постулата прямой зависимости роста заработной платы и инфляции. Более слабый, чем ожидалось, рост доходов снижает потребительский спрос, отсюда и ухудшение прогноза.
Тем не менее к концу торговой сессии фондовые индексы США показывали уверенный рост. Причина такого энтузиазма заключается в том, что более низкие темпы инфляции снижают угрозу четвертого повышения ставки в текущем году, во всяком случае фьючерсы на ставку, по данным СМЕ, показывают вероятность повышения ставки в декабре менее 30%.
Не помогло даже довольно ястребиное выступление члена FOMC Розенгрена, который отметил, что «недавние экономические данные довольно хорошие», и ФРС может в текущем году повысить ставки более трех раз.
Вместе с фондовыми индексами выросли цены на сырье, доллар отыграл часть потерь против японской иены, а против сырьевых валют, напротив, позиции потерял, что говорит о растущем на рынках энтузиазме.
Таким образом, слабый рост заработной платы оказался в глазах инвесторов значительно более важным фактором, чем угроза валютных войн. В четверг Дональд Трамп подписал указ о введении тарифов на сталь и алюминий на 25% и 10% соответственно, при этом от уплаты пошлин были освобождены Мексика и Канада – торговые партнеры по NAFTA.
Таким образом, угроза реализована, пусть и частично, и ответ со стороны ЕС и Китая последует. Однако Трамп уверен в своих силах – «Если вы не хотите платить по тарифам, перевезите свой завод в США», – вот так он прокомментировал волну недовольства.
Всё же Трамп больше торговец, чем президент, – повышение тарифов усилит его позицию в переговорах по NAFTA и позволит добиться пересмотра торговых отношений в других, не менее значимых областях.
Тем не менее реакция со стороны торговых партнеров остается негативной. Президент Франции Макрон в телефонном разговоре с Трампом заявил, что от ограничений пострадают все, и они рискуют спровоцировать торговую войну. Днем ранее глава ЕЦБ Марио Драги высказывался еще более жестко, заявив, что нужно придерживаться формата переговоров в спорных вопросах, а односторонние решения опасны, и если США начинают применять торговые ограничения против союзников, то кто же тогда враги?
Вероятнее всего, уже в понедельник появятся первые данные о возможных ответных мерах. Рынки отыграют позитив из-за снижения угрозы четвертого повышения ставки ФРС и неизбежно вернутся к вопросу тарифов и ограничений.
Во вторник будут опубликованы данные по потребительской инфляции в феврале, прогноз негативный, ожидается рост на 0.2% против 0.5% в январе, отклонение в любую сторону способно создать повышенную волатильность из-за переоценки рисков. В среду нужно обратить внимание на отчет по розничных продажам и ценам производителей.
Доллар завершил неделю уверенно, в понедельник индекс доллара может возобновить рост против иены, евро и франка, сырьевые валюты вряд ли отдадут инициативу.
