Июль стал четвертым месяцем подряд закрытия золота в красной зоне. С таким затяжным пике драгметалл не сталкивался с 2013. Набравшая под воздействием фискального стимула обороты экономика США и агрессивная монетарная рестрикция ФРС нанесли серьезный удар по позициям «быков» по XAU/USD. Срочный рынок почти на 70% уверен, что Федеральный резерв поднимет ставки еще дважды до конца года на фоне падения безработицы до 4%, роста инфляции к таргету и впечатляющих +4,1% кв/кв по ВВП за второй квартал.

Квартальная динамика золота

В то время как японские инвесторы удерживали доходность 10-летних казначейских облигаций США ниже психологически важной отметки 3%, а рост американских фондовых индексов не позволял драгметаллу отыграть фактор эскалации торговых конфликтов, крепкий доллар не оставлял ему шансов. Даже информация из компетентных источников Reutersо готовности Дональда Трампа в ближайшее время сообщить о расширении импортных пошлин для Китая на $200 млрд была воспринята как повод для продаж XAU/USD. Доллар, по мнению инвесторов, выглядит более надежным активом-убежищем, чем золото.

Чем может ответить драгметалл? Во-первых, на его стороне способен сыграть сезонный фактор. Август – второй после января лучший месяц для золота. По итогам последнего месяца лета 2017 оно укрепилось более чем на 4%, а в 2016-2017 запасы ETF прибавляли около 4%. Во-вторых, спекулятивные нетто-лонги упали до рекордного дна с момента ведения учета в 2006. Они ниже, чем в конце 2015, когда ФРС начинала процесс нормализации денежно-кредитной политики. Наконец, в-третьих, у рынка имеются серьезные сомнения по поводу способности американской экономики поддержать взятую во втором квартале скорость. Пусть Дональд Трамп в этом не сомневается, однако логика говорит обратное. Постепенное выцветание эффекта налоговой реформы, ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, торговые войны и ревальвация доллара в апреле-июле усиливают риски замедления ВВП в третьем-четвертом кварталах.

Другое дело, что и основной конкурент доллара в лице единой европейской валюты пока не блещет. В апреле-июне дивергенция в экономическом росте США и еврозоны оказалась самой широкой с 2014. Это не позволяет рассчитывать на уход ЕЦБ от ультра-мягкой монетарной политики и создает серьезные препятствия на пути EUR/USD на север.

Краткосрочно золото, вероятнее всего, проявит повышенную чувствительность к результатам заседания FOMC и релизу данных по рынку труда США. «Голубиная» риторика ФРС и вялый рост заработной платы подтолкнут котировки фьючерсов в направлении $1250 за унцию. Напротив, если Центробанк предпочтет «ястребиную» охоту, а статистика по оплате труда порадует глаз, драгметалл рискует продолжить пике в направлении $1200.

Технически золото пытается оттолкнуться от зоны конвергенции $1207-1222 (таргеты на 200% и 88,6% по паттернам AB=CD и «Акула»). Если у «быков» получится удержать котировки выше важной поддержки, риски отката к $1243 и $1272 возрастут.

Золото, дневной график