Торговые переговоры между США и Китаем за несколько часов до расширения пакета импортных пошлин на поставку товаров из Поднебесной в Штаты, вступление в силу новых санкций против России и традиционная встреча главных банкиров мира в Джексон Хоулле. Что может быть более интересным для валют-убежищ? И хотя статус иены, франка и золота как надежных активов в последнее время поставлен под сомнение, многие понимают, что главным виновником этого является доллар США. Эскалация геополитических конфликтов усиливает спрос инвесторов на «американца» и казначейские бонды, что не позволяет его конкурентам проявить себя.

Иена является своеобразной белой вороной G10, так как в отличие от остальных валют не собирается выбрасывать белый флаг против доллара США. Она удерживает первое место в списке лучших исполнителей с начала года вопреки дивергенции в монетарной политике Банка Японии и ФРС. Дифференциал доходности 2-летних бондов США и Страны восходящего солнца достиг максимальной отметки за последние более чем десяток лет, а пара USD/JPY застыла в консолидации в диапазоне 110-111,5.

Динамика USD/JPY и дифференциала доходности облигаций США и Японии

Впрочем, на рынке бытует мнение, что фактор разных векторов денежно-кредитной политики центробанков уже учтен в котировках анализируемой пары, в то время как укрепление доллара под воздействием торговых войн не проходит незамеченным. Действительно, со времен прихода к власти в BoJ Харухико Куроды USD/JPY вырос с 76 до текущих 110,5, а слухи о старте японской нормализации тешат самолюбие «медведей». В то же время американская валюта извлекает выгоду из торговых трений между США и Китаем. Деньги текут на долговой рынок США, а надежда на то, что протекционизм Дональда Трампа улучшит состояние внешней торговли, тешит самолюбие «быков» по индексу USD.

Если лишить американский доллар таких козырей, как бурное развитие экономики и торговые войны, то иена может получить наибольшие преференции среди валют G10 на благоприятном для себя геополитическом фоне. Несмотря на оптимистичный прогноз от ФРБ Атланты, который видит, что ВВП США в третьем квартале вырастет на 4,3% после 4,1% кв/кв во втором, выцветание эффекта налоговой реформы, ужесточение монетарной политики ФРС и финансовых условий, рост стоимости заимствований и ревальвация могут обернуться разбитыми иллюзиями. При таком раскладе нужно ожидать коррекции американских фондовых индексов, ухудшения глобального аппетита к риску и роста спроса на активы-убежища.

Как долго доллару США будет оказывать поддержку фактор торговых войн? Сомнительно, чтобы конфликтующие стороны быстро договорились. С другой стороны, интерес к доллару поддерживается до тех пор, пока нерезиденты покупают казначейские облигации США. Если разгневанная Поднебесная начнет их сбрасывать с рук, ситуация перевернется с ног на голову. И иена сможет извлечь преимущества из сложившейся ситуации.

Технически если «медведям» удастся удержать котировки USD/JPY ниже верхней границы нисходящего торгового канала и обновить августовский минимум, риски продолжения пике в направлении таргета на 88,6% по паттерну «Акула» возрастут.

USD/JPY, дневной график