Безработица вблизи 20-летнего минимума говорит в пользу повышения процентной ставки, рынок облигаций возражает — не так быстро. Какой путь выберет ФРС и готова ли экономика к этому повышению?

Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс считает текущую ситуацию продолжающегося роста, стабильной занятости и скромной, но близкой к цели, инфляции отличным временем для постепенного повышения ставок. С другой стороны, более высокие процентные ставки рискуют подтолкнуть краткосрочные казначейские бумаги выше долгосрочных, что противоречит обычному характеру рынка облигаций. Более того, это сигнализирует о том, что приближается рецессия, потому что инвесторы сомневаются в долгосрочных экономических перспективах. Именно поэтому некоторые чиновники ФРС утверждают, что следует взять паузу, а не рисковать, вызывая инверсию, подталкивая краткосрочные бумаги, в то время как долгосрочные будут двигаться медленнее.

Между тем уровень безработицы достиг 3,9 процента, при том что полная занятость, как правило, составляет около 4,5 процента. С 1960-х годов уровень безработицы упал ниже этого уровня и оставался там на постоянной основе только один раз за 31 месяц с ноября 1998 года по май 2001 года. Это закончилось короткой рецессией. Уровень безработицы в настоящее время составляет менее 4,5% в течение 17 месяцев, а значит глава ФРС сталкивается с рисками в связи с ростом тарифов и растущей озабоченностью по поводу стабильности финансовых рынков.

Стоит помнить, что три рецессии с середины 1980-х годов, по сути, произошли после того, как краткосрочная процентная ставка заметно расходилась с показателем безработицы, — точка, к которой ФРС приблизится к началу следующего года.