Оттолкнувшись от поддержки вблизи двухнедельных минимумов, золото быстро пришло в себя и устремилось в атаку. Внешний фон для драгметалла остается благоприятным, а краткосрочная коррекция обусловлена частичной фиксацией прибыли после продолжительного ралли и заявления торгового представителя США Роберта Лайтхайзера о том, что в отношениях с Китаем еще много вопросов и сделка пока не заключена. Напомню, конфликт между двумя крупнейшими экономиками мира в 2018 верой и правдой служил американскому доллару.

Несмотря на то что золото принято считать активом-убежищем и инструментом хеджирования против инфляции, оно растет в период восстановления американских фондовых индексов и замедления потребительских цен в США. На самом деле одним из главных драйвером ралли S&P 500 является снижение стоимости заимствований в реальном выражении. Отрицательная корреляция между фондовым индексом и доходностью казначейских облигаций США достигла максимальных отметок с 2012, что обусловлено желанием ФРС поставить процесс нормализации денежно-кредитной политики на паузу. 7 лет назад Центробанк объявил об очередном раунде программы количественного смягчения.

Динамика корреляции S&P 500 и доходности американских облигаций

Вместе с тем падение реальных ставок американского рынка долга создает благоприятную почву не только для акций, но и для многих активов товарного рынка, включая золото, нефть и медь. Драгметалл не приносит своим держателям процентного дохода, поэтому не может составить конкуренцию облигациям, если их доходность растет. В настоящее время она падает, и инвесторы активно диверсифицируют портфели в пользу XAU/USD.

Текущая консолидация золота обусловлена не только фиксацией прибыли спекулянтами после 9% зимнего ралли, но и нежеланием срочного рынка повышать шансы снижения ставки по федеральным фондам в 2019. Деривативы CME верят в окончание цикла нормализации, однако для того чтобы они взяли на вооружение идею ослабления денежно-кредитной политики ФРС, необходимо дальнейшее ухудшение макроэкономической статистики по Штатам. Теоретически оно весьма вероятно, ведь традиционно плохая для этого времени погода в США, выцветание эффекта фискального стимула, негативное влияние ревальвации доллара на экспорт и ВВП, а также ослабление внешнего спроса из-за торговых войн рисуют умеренно-пессимистичные перспективы для американских индикаторов. По крайней мере на краткосрочном горизонте инвестирования.

Среднесрочно доллар может прийти в себя. Эйфория по поводу деэскалации торгового конфликта завела S&P 500 слишком высоко. Ралли не имеет под собой прочного фундамента в виде улучшающейся макроэкономической статистики. По мнению 65% из более чем 90 экспертов Reuters, американские фондовые индексы во второй половине текущего года рискуют упасть. Это благоприятно отразится на активах-убежищах, включая доллар США.

Технически если «быкам» по золоту удастся удержать котировки выше

$1321 за унцию, риски продолжения ралли в направлении таргета на 361,8% по паттерну AB=CD возрастут.

Золото, дневной график