После непродолжительной паузы, обусловленной опасениями рынка из-за торговой войны США и ЕС, заявлением американского министра финансов Стива Мнучина о том, что санкции против РФ будут применяться, и снижением прогнозов МВФ по глобальному экономическому росту на 2019 с 3,7% в октябре до 3,3%, российский рубль продолжил укрепление против основных мировых валют. Во времена, когда ведущие центробанки мира придерживаются "голубиной" риторики, инвесторы не испытывают недостатка в дешевой ликвидности, стоимость заимствований и волатильность низки, а нефть переписывает 5-месячные максимумы, "медведям" по USD/RUB есть где разгуляться.

Вопреки опасениям МВФ по поводу замедления глобального ВВП, валюты развивающихся стран чувствуют на себе повышенное внимание со стороны carry-трейдеров. Этот класс активов Forex выглядит лучше денежных единиц G10. Тем удивительнее наблюдать за опережающей динамикой мирового рынка акций над MSCI EM. Если валюты развивающихся государств продолжат укрепляться, то их фондовые индексы должны двигаться быстрее, чем аналоги из стран ОЭСР.

Динамика валют и фондовых индексов

По мнению Citigrup, одной из причин сдержанного интереса инвесторов к денежным единицам EM является слабый евро. На долю основной валютной пары приходится существенная часть торгов на Forex, и, глядя на высокие значения индекса USD, игроки не торопятся покупать рискованные активы. В 2018 именно сила доллара США стала одним из драйверов их распродаж. На позиции европейской валюты оказывает давление сокращение немецкого экспорта из-за снижения внешнего, в первую очередь китайского спроса. Если экономики еврозоны и Поднебесной начнут восстанавливаться, ситуация изменится. Для рубля это особенно актуально, ведь и валютный блок, и Китай являются крупнейшими торговыми партнерами РФ.

К внешнему позитиву добавляется и внутренний. Банк России отмечает рост доли нерезидентов в местном рынке долга с 25% до 25,9% и утверждает, что не факт, что пик инфляции уже пройден. В марте потребительские цены разогнались до 5,3%, однако статистика последней недели этого месяца свидетельствует о нехарактерном для этого периода нулевом росте. Если инфляция продолжит набирать обороты, увеличение вероятности повышения ключевой ставки будет оказывать поддержку "медведям" по USD/RUB. По мнению Министерства экономики, как только правительство начнет вкладывать полученные от увеличения НДС с 18% до 20% деньги (около 600 млрд руб. ежегодно) в инвестиции, ВВП будет ускоряться. Вероятнее всего, это произойдет во втором полугодии.

Таким образом, внешний фон и позитивные сдвиги внутри РФ способствуют продолжению южного похода USD/RUB. Вместе с тем нужно понимать, что начало торговой войны ЕС и США, расширение американских санкций и коррекция мировых фондовых индексов и рынка нефти могут остудить пыл "медведей".

Технически неспособность "быков" по анализируемой паре удержать котировки в пределах диапазона консолидации 65-68,2 свидетельствует об их слабости. Продавцы намерены реализовать таргеты на 161,8% и 88,6% по паттернам AB=CD и "Летучей мыши".

USD/RUB, дневной график