С начала года российский рубль лишился более чем 6% своей стоимости, что сопоставимо с потерями таких зависимых от китайской экономики валют, как австралийский и новозеландский доллары, и доказывает тесные связи РФ и Поднебесной. Серьезное замедление ВВП последней, вкупе с нарушением цепочек поставок и ухудшением состояния международной торговли, оказывает давление на денежные единицы открытых экономик. Если прибавить к этому проседание нефти и мировых фондовых индексов, то взлет USD/RUB начинает выглядеть логичным.

Динамика USD/RUB и индекса Доу-Джонса

Сообщение о том, что число инфицированных за пределами Поднебесной впервые превысило внутрикитайский показатель, подлило масла в огонь коррекции американского рынка акций. Эпидемия начинает приобретать очертания пандемии, что угрожает всей мировой экономике. Карантин, остановка производств, сокращение потоков туристов, серьезное ухудшение розничной торговли – неполный перечень бед, с которыми сталкиваются многие страны. Вслед за Ираном, Италией и Южной Кореей забили тревогу Австралия, Тайвань и многие другие.

Коронавирус затмил основной прошлогодний «бычий» для рубля фактор в виде активности carry-трейдеров. Снижение ключевой ставки на 175 б.п способствовало высокому спросу на российские долговые обязательства, чья доходность даже после падения выглядела существенно лучше, чем у большинства мировых аналогов. Игроки на разнице благодаря высокому дифференциалу ставок и укреплению рубля сумели заработать около 34% по итогам 2019. Судя по высокому спросу на аукционах, нерезиденты были полны желания продолжить начатое и в 2020, тем более что замедление инфляции в РФ до 2,4% в январе создавало предпосылки для продолжения цикла монетарной экспансии Банка России.

Динамика продаж российских облигаций на аукционах

В реальности все вышло иначе. Более чем 6% девальвация рубля подорвала прибыли carry-трейдеров и одновременно усилила слухи о приостановке ЦБ РФ процесса ослабления денежно-кредитной политики. Действительно, слабая валюта, как правило, разгоняет инфляцию. Потребительские цены могут вернуться к таргету в 4% и без помощи Центробанка.

Несмотря на желание официальной Москвы снять Россию с нефтяной иглы, связь USD/RUB и черного золота никуда не исчезла. Она проявляется с новой силой по мере падения котировок Brent и WTI, так как при таком раскладе сверхдоходы российских нефтяных компаний падают, как и объем покупок иностранной валюты Минфином на внутреннем рынке. В этом отношении безудержное пике черного золота из-за неспособности ОПЕК+ своевременно договориться о дополнительном сокращении добычи и из-за первого за почти десятилетие уменьшения глобального спроса является еще одним фактором давления на рубль.

Технически ситуация уже не выглядит безоблачной для «медведей» по USD/RUB. Ранее они рассчитывали, что сопротивления на 64,00 и 64,75 остановят их противников, однако котировки поднялись существенно выше. Если не устоят уровни 65,80 и 66,45, доллар получит возможность сходить к 14-месячным максимумам против рубля.

USD/RUB, дневной график