В 2020 трейдеров, работающих с EUR/USD, бросает то в жар, то в холод. Пара падает к минимальным отметкам с весны 2017, а затем отыгрывает большую часть потерь в течение нескольких дней. Любопытно, что в обоих случаях не обошлось без разочарования. Обвал евро в первые полтора месяца был связан с утраченными иллюзиями по поводу его роста к $1,16 к концу года. Взлет единой европейской валюты на исходе февраля – с массовым закрытием позиций по рискованным активам.

Вернемся в начало 2020. Инвесторы готовятся к подписанию США и Китаем торгового соглашения в рамках фазы №1 и всерьез рассчитывают на то, что прекращение огня будет способствовать восстановлению европейской и мировой экономик. Если добавить к этому потенциальное замедление американского ВВП из-за проблем Boeing, то сужение дивергенции в экономическом росте Штатов и еврозоны – веский аргумент в пользу покупок EUR/USD. Естественно, на этом инвестиционные идеи не заканчиваются. Ускорение глобального ВВП, низкие ставки по займам и волатильность создают режим Златовласки для денежных единиц развивающихся стран. Идеальные условия для carry trade. Игроки на разнице начинают искать лучшие валюты фондирования. И находят их в Японии и Германии, где ставки по долгам отрицательны.

До того момента как S&P 500 переписывал исторические максимумы, все шло хорошо, однако самая быстрая 10% коррекция фондового индекса за всю историю заставила carry-трейдеров продавать мексиканский песо, российский рубль, индийскую рупию и другие денежные единицы EM и возвращаться к евро и иене. Игра на разнице перестала работать, тем более что BofA Merrill напугал инвесторов снижением прогнозов глобального ВВП до самого низкого уровня со времен мирового финансового кризиса.

Динамика глобального ВВП

10%-е коррекции американского рынка акций

Основными факторами спике EUR/USD в январе и первой половине февраля стали дивергенция в экономическом росте США и еврозоны, приток иностранного капитала на американских рынок акций, более высокая доходность трежерис по сравнению с зарубежными аналогами, использование евро в качестве валюты фондирования. На исходе зимы из-за коррекции S&P 500 все перевернулось с ног на голову.

Сообщение системы здравоохранения США о передаче коронавируса от человека к человеку в Штатах, контроль над тысячами потенциально зараженных в Калифорнии заставляют сомневаться, что американская экономика сохранит устойчивость к эпидемии. Рынок акций США сталкивается с серьезным оттоком капитала, валюты фондирования, в том числе благодаря росту волатильности евро до годовых пиков в фаворе, а высокие ставки американского рынка долга играют... против доллара. Инвесторы считают, что у ФРС больше возможностей снизить ставку на 75 б.п, чем у ЕЦБ – на 10 б.п.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место трансформация паттерна «Акула» в 5-0. Если «медведям» удастся удержать котировки пары ниже 1,1 (50% волны CD модели «Акула») и взять штурмом поддержку на 1,098, риски падения евро к 1,095 и 1,0885 возрастут. Напротив, если контроль за 1,1 вернут «быки», дорога на север к 1,1065 и 1,114 будет открыта.

EUR/USD, дневной график