В том, что золото является зеркальным отражением всего происходящего на долговом и валютном рынках, можно убедиться, глядя на его динамику в январе-марте. Стартовый квартал 2021 стал первым, когда драгметалл закрылся в красной зоне с 2018 и худшим с 2016. Напротив, доллар США и доходность 10-летних казначейских облигаций продемонстрировали лучшую трехмесячную динамику с 2016. Кто после этого станет говорить, что судьба XAUUSD не находится в руках «американца» и ставок по долговым обязательствам?

Квартальная динамика золота

Пять лет назад ФРС активно ужесточала монетарную политику, что приводило как к укреплению доллара США, так и к росту доходности трежерис. Нынче имеют место те же процессы, однако причины у них в корне отличаются. Облигации распродаются, а индекс USD уверенно идет на север из-за ожиданий бурного экономического роста в Штатах в течение оставшейся части 2021. Джо Байден не только представил экономике колоссальные фискальные стимулы, но и пообещал, что к 19 апреля, когда пройдут первые 100 дней его нахождения у власти, 90% американцев будут иметь возможность получить вакцину от COVID-19.

Чем быстрее будет выработан коллективный иммунитет, тем быстрее полностью откроется экономика, тем сильнее окажется рост ВВП. В своем мартовском прогнозе ФРС отметила, что валовой внутренний продукт способен вырасти на 6,5% в 2021, однако после последнего заседания FOMC на рынке стали циркулировать слухи о еще большем, $3-4 трлн пакете помощи от Джо Байдена. Демократы уверены, что он с легкостью пройдет через Конгресс, поэтому тема рефляционной торговли, толкающей вверх как доллар, так и доходность казначейских облигаций США, далеко не раскрыта.

Квартальная динамика доходности казначейских облигаций США

Теоретически колоссальный отложенный спрос должен привести к резкому росту потребительских цен, а золото традиционно воспринимается как инструмент хеджирования против инфляции, то есть оно может оказаться в благоприятной для себя среде. На самом деле эта не та инфляция. Одно дело, когда экономика катится под откос, валюта стремительно дешевеет, а люди пытаются избавиться от денег и скупают даже то, что им не нужно. Другое, когда ВВП готов разогнаться до лучших цифр с 1983. Если так, то кому в условиях бурного экономического роста нужны активы-убежища типа драгметалла, японской иены или швейцарского франка? Две последние денежные единицы являются явными аутсайдерами на Forex, золото находится в опале.

На рынке укрепляется мнение, что лишь рост доходности 10-летних облигаций до 2,5% начнет вызывать беспокойство ФРС, что усилит риски расширения QE или перехода к политике таргетирования ставок долгового рынка. Однако где к тому времени будут находиться котировки XAUUSD?

Технически на дневном графике золота продолжается реализация паттерна AB=CD с таргетом на 161,8%, который соответствует отметке $1645 за унцию. Сформированные на отбое от сопротивления на $1755 и наращенные на прорыве поддержки на $1710 шорты рекомендую удерживать. До тех пор, пока котировки драгметалла находятся ниже $1755, настрой остается «медвежьим».

Золото, дневной график