Фунт на этой неделе только успевает отбиваться от нападок напирающего доллара и множества внутренней статистики, которая усугубляет его позиции и усиливает риски рецессии в стране. В конце недели появился лучик света в виде позитивных розничных продаж, но обилие темноты и негатива полностью затмило эту маленькую надежду на светлое будущее.
Наряду с неожиданным ростом розничных продаж, другие данные, опубликованные в пятницу, показали, что доверие потребителей в Великобритании упало до очередного рекордно минимума.
Индекс потребительского доверия до самого низкого за всю историю уровня минус 44 в августе с минус 41 в июле. Как отмечают прогнозисты, такой результат обусловлен продолжающимся ростом инфляции, пик которой произойдет нескоро.
На этой неделе также были опубликованы очередные рекордные данные по инфляции. Казалось бы фунт должен быть поддержан с этой точки зрения, поскольку выглядит логичным более резкое повышение ставок со стороны Банка Англии в ответ на инфляцию. Все не так просто.
Банк Англии не оправдывает все более завышенных ожиданий со стороны инвесторов. Слишком долго думает, как и его аналог из еврозоны в то время как ФРС действует более решительно в борьбе с инфляцией. Рынки вновь повышают ожидания повышения ставки на 75 б.п. в сентябре.
Трейдеры надеются, что английский регулятор отреагирует наконец-то и обойдет другие крупные ЦБ, в том числе американский. Разворот таких ожиданий могут иметь крайне негативные последствия для фунта. В целом британская валюта будет оставаться под давлением до конца года. Если Банк Англии будут межеваться дальше, есть риск более глубокого падения курса.
«Мы думаем, что Банк Англии повысит ставки меньше, чем сейчас учитывают денежные рынки, что, в свою очередь, должно держать фунт под давлением», – считают экономисты Capital Economics.
Если сравнить британскую статистику с остальным миром, то можно увидеть, что инфляционное давление в других странах снижается, тогда как в Великобритании усиливается и рынки облигаций реагируют соответствующим образом, то есть ростом.
Доходность, выплачиваемая по десятилетним облигациям, выросла примерно на 25 б.п. после выхода данных по инфляции в середине недели. При этом доходность, выплачиваемая по двухлетним облигациям, выросла примерно на 40 б.п.
Рост доходности часто позволяет укрепиться нацвалюте, поскольку международные инвесторы покупают активы, которые предлагают повышенную доходность. Но не в этот раз, фунт остается не у дел. Ворох проблем, который только увеличивается, является причиной нежелания фунта реагировать на рост доходности.
В Capital Economics уверены, что именно фунт понесет основную тяжесть разочарования рынка.
Чтобы удовлетворить желания инвесторов, британскому регулятору нужно повысить ставки больше, чем любой другой центральный банк G10, до конца 2022 года.
После публикации разгромной инфляции на этой неделе, ценообразование на денежном рынке теперь показывает, что инвесторы рассчитывают на повышению на 154 б.п. к концу года. Это больше, чем требуется от двух типично ястребиных ЦБ и Федеральной резервной системы. По силам ли это банку Англии?
Учитывая ожидания рыночных игроков, на трех оставшихся заседаниях в сентябре, ноябре и декабре потребуется три повышения на 50 б.п., а пиковая банковская ставка должна составить около 4%. Вполне достижимая цель, поскольку регулятор создал прецедент, повысив ставку на 50 б.п. в августе.
Дальнейшая динамика и судьба фунта во многом зависит от того, как себя поведет Банк Англии. Если он достигнет цели, которую перед ним поставили рынки, падение фунта остановится. Еще один голубиный разворот в риторике станет причиной сильного обвала курса стерлинга.
Да, инвесторы возможно перегнули палку, ожидая от Англии повышения ставки почти до 4,%, и, в конечном счете, им придется отказаться от этих ожиданий. И все же на кону – судьба фунта.
В Британии прогнозируют, что инфляция достигнет пика примерно в 13% позже в этом году после следующего раунда повышения цен на энергоносители. Банк взял на себя обязательство бороться с инфляцией. Но борьба борьбе рознь, отсюда и результаты в нацвалютах.
Между тем повышение ожиданий по ставкам не принесло пользы фунту по отношению к евро и доллару в какой-либо значимой степени. Это говорит о том, что британская валюта не отреагировала на данный фактор. Будет ли он отыгран? Если да, то фунт в ближайшие дни может сыграть в догонялки с другими валютами, сократив разрыв. Но оптимизм здесь нужно поубавить, каких-то серьезных сдвигов в восстановлении фунта не произойдет.
Кроме того, инвесторы считают, что в Великобритании произойдет быстрый поворот в политике от повышения ставок к снижению. Это уже сейчас будет отражаться на фунте по отношению к доллару и евро.
Снижение пары GBP/USD в область 1,1800 это еще цветочки. В Capital Economics прогнозируют более глубокое погружение стерлинга.
Экономисты MUFG Bank также считают, что просадка фунта продолжится в ближайшие недели.
«Недавнее наращивание фондами длинных позиций по фунту может оказаться уязвимым для ликвидации, что приведет к дальнейшему снижению GBP/USD», – комментируют в банке.
Уязвимым к снижению называют британскую валюту и аналитики ING.
«Потребительское доверие в Великобритании упало до рекордно низкого уровня. По крайней мере, июльские розничные продажи принесли проблеск надежды. Но это все еще не помогает изменить картину кризиса стоимости жизни. Вряд ли это повлияет на ожидания того, что Банк Англии повысит ставку на 50 б.п. в сентябре», – пишут они.
Техническая картина выглядит так: котировка пробила уровень поддержки 1,2030. Она не только пробила, но и закрепилась ниже отметки отметке 1,1930, что обуславливает дальнейшее снижение с целью 1,1800. Для такого сценария важна стабильность ниже 1,2030. Если не получится, фунт вновь отскочит вверх.
Поддержка расположена на 1,1875, 1,1820, 1,1720. Сопротивление на – 1,2030, 1,2135, 1,2190.
