На этой неделе актив доллар–иена не просто развернулся к росту, а включил режим болида. Начиная со вторника мажор укрепился уже на более чем 1,5% и, похоже, собирается поддать газу в ближайшей перспективе. Что же выступает топливом для пары USD/JPY и хватит ли у нее сил продолжить ралли?
Доллар восстал из пепла
Напомним, что еще на прошлой неделе пара USD/JPY находилась в устойчивом нисходящем тренде. Так, в минувшую пятницу котировка достигла 7-недельного минимума на отметке 129,6.
Иена почувствовала силу в тандеме с гринбеком благодаря сразу нескольким поддерживающим факторам, но когда их действие сошло на нет – японская валюта резко отпружинила вниз.
Главным драйвером роста для JPY на прошедшей неделе стал приток репатриантов в страну в преддверии окончания японского финансового года.
Также иена смогла значительно укрепить свои позиции за счет возросшего инвестиционного спроса на активы-убежища. Трейдеры отказались от риска на фоне очередной волны паники по поводу глобального банковского кризиса.
Еще одним трамплином для японской валюты выступило ослабление ястребиных ожиданий рынка относительно будущей денежно-кредитной политики в США.
В прошлую среду американский центробанк снова повысил процентные ставки, но проявил крайнюю осторожность в своих прогнозах, заявив, что дальнейшая траектория ужесточения будет зависеть от ситуации в финансовом секторе.
Такая предусмотрительность со стороны регулятора оказалась встречным ветром для пары USD/JPY. Тот факт, что банковский кризис может лишить ФРС возможности продолжать повышать процентные ставки для борьбы с инфляцией, вселил в быков по иене надежду на сокращение монетарной дивергенции между США и Японией.
Однако на этой неделе настроения на рынке значительно изменились. Трейдеры почувствовали огромный вздох облегчения после сообщения о покупке разорившегося американского кредитора Silicon Valley Bank.
Также инвесторов заметно успокоил комментарий заместителя председателя ФРС по надзору Майкла Барра. Во вторник чиновник заявил, что причиной краха SVB стало «ужасное» управление рисками, что может свидетельствовать о локальном, а не масштабном характере проблемы.
– Выступление Барра ослабило рыночные опасения по поводу того, что ФРС не сможет предотвратить масштабный банковский коллапс и поэтому перейдет к смягчению. Это оказало поддержку доллару, – отметила аналитик Хелен Гивен.
По итогам вчерашних торгов индекс DXY подскочил на 0,3%, до отметки 102,73. Укреплению курса доллара способствовал сильный рост пары USD/JPY.
В среду котировка взлетела на 175 пунктов (1,37%) и достигла недельного пика на уровне 132,71. Это самый значительный за месяц внутридневной прирост актива.
Катализатором для пары доллар–иена послужил резкий скачок доходности американских гособлигаций. Вчера доходность 10-летних US Treasuries поднялась до 3,61%, а их 2-летних аналогов – до 4,14%. Оба показателя достигли недельных максимумов.
Подъему доходности бондов США способствовало укрепление ястребиных ожиданий рынка по отношению к дальнейшей монетарной политике США.
Несмотря на то что большинство участников рынка сейчас склоняются к тому, что на своем следующем заседании в мае Федрезерв нажмет стоп-кран, некоторые аналитики все-таки не теряют надежды увидеть еще как минимум один раунд ужесточения.
Пролить свет на планы ФРС должна завтрашняя публикация индекса расходов на личное потребление в США. Поскольку данный показатель является любимым инфляционным индикатором ФРС, многие эксперты даже не сомневаются в том, что его февральская динамика определит дальнейшую траекторию ужесточения в Америке.
Согласно прогнозам экономистов, в месячном выражении индекс PCE замедлится с 0,6% до 0,4%, а годовой индикатор останется на уровне 4,7%.
Устойчивый рост расходов на личное потребление укажет на все еще липкий характер инфляции и необходимость сохранения агрессивной политики Федрезерва. Это может послужить для пары USD/JPY очередным топливом для роста.
Если же прогноз экономистов не оправдается и мы увидим значительное падение годового показателя PCE, это, вероятно, окончательно убедит инвесторов в том, что ФРС приближается к завершению своего цикла ужесточения. В таком случае доллар может лишиться своей главной опоры в паре с иеной и отправиться в свободное падение.
Какие еще риски существуют для пары USD/JPY?
Последние несколько дней на банковском фронте выдались очень спокойными, что, по мнению некоторых аналитиков, должно насторожить инвесторов. Это может быть затишьем перед бурей.
Учитывая, что в марте мировые центробанки, несмотря на разгорающийся пожар в финансовом секторе, не снизили градус агрессивности и продолжили повышать ставки, многие эксперты не исключают, что в скором времени стоит ожидать новых побочных эффектов.
Если в ближайшее время на рынке появится очередной черный лебедь в виде банкротства какого-либо крупного кредитора, инвесторы снова будут искать убежище. И, скорее всего, в роли главного защитного актива снова окажется иена, а не доллар.
Сейчас над гринбеком висит дамокловым мечом риск монетарного разворота ФРС. Если ситуация в банковском секторе усугубится, опасения трейдеров по этому поводу значительно усилятся, что будет абсолютно не на руку гринбеку.
Иена также чувствует дыхание ветра перемен. Только это совершенно противоположная ситуация: разворот Банка Японии может, наоборот, придать JPY мощный импульс роста.
Аналитики ожидают усиления рыночных спекуляций на тему возможного перехода BOJ на ястребиные рельсы по мере приближения к апрельскому заседанию регулятора. Особенность этой встречи будет в том, что ее проведет новое руководство.
Напомним, что правительство Японии утвердило на роль управляющего 71-летнего экономиста Кадзуо Уэду, а на должности его заместителей были назначены Редзо Химино и Шиничи Утида.
На днях новый замглавы BOJ Ш. Утида предупредил рынки, что регулятор не будет заранее анонсировать какие-либо политические изменения, в том числе возможную коррекцию механизма контроля кривой доходности.
Аналитики Bloomberg считают, что таким образом центральный банк хочет избежать массовой распродажи облигаций еще накануне фактических перемен.
Но замечание Ш. Утиды может лишь еще больше накалить ситуацию: теперь инвесторы непременно будут готовиться к сюрпризу на апрельской встрече BOJ, чтобы он не застал их врасплох. Поэтому эксперты предупреждают, что в перспективе ближайших нескольких недель есть риск увидеть еще большую волатильность иены и, соответственно, пары USD/JPY.
Прогноз на 31 марта
Как мы уже отмечали выше, основным триггером для актива доллар–иена в краткосрочной перспективе должен стать пятничный отчет по расходам на личное потребление в США.
Именно эти данные определят дальнейшее направление актива. Но какой бы ни оказалась динамика индекса PCE, аналитики ожидают в пятницу бурной реакции рынка и прогнозируют повышенную турбулентность на графике USD/JPY.
Также значительное влияние на котировку в последний день весны может оказать публикация индекса потребительских цен в Токио. Сейчас экономисты ожидают дальнейшего замедления CPI (с 3,4% до 2,7%), что обусловлено снижением мировых цен на нефть.
Если фактические данные совпадут с прогнозом, это может оказать давление на японскую валюту и спровоцировать рост пары USD/JPY.
Ослабление инфляционного давления в Японии будет свидетельствовать о необходимости продолжения ультрамягкого денежно-кредитного курса в стране.
