NonFarm Payrolls сегодня выходят на фоне большого количества стабильных экономических данных по США. После публикации роста вакансий от JOLTS во вторник и неожиданного сокращения первичных заявок по безработице в четверг от сентябрьских NFP можно ожидать любого сюрприза. Причем вся ирония ситуации в том, что и слишком горячие его показатели, слишком холодные – это плохой результат для фондовых рынков. А идеально попасть в прогнозные цифры у NonFarm Payrolls в этом году не получилось ни разу.

Возможно, что сентябрьский сюрприз будет именно таким?

Тем более что сильные отчеты по безработице и вакансиям от JOLTS (см. график) все-таки несколько уравновешиваются противоположной по знаку статистикой.

По данным службы автоматической обработки данных (ADP), опубликованной в четверг, число рабочих мест в частном секторе США за сентябрь увеличилось на 89 тыс. Этот результат вышел не только ниже прогнозов, но стал самым низким с января 2021 года.

Также, согласно также опубликованному на этой неделе отчету компании Challenger, Gray & Christmas, Inc., в третьем квартале работодатели объявили о более 146 тыс. сокращений. Это на 92% больше, чем в том же квартале 2022-го, но на 22% меньше, чем во втором квартале 2023-го. Примечательно, что впервые в качестве причины увольнений в статистике компании впервые фигурирует искусственный интеллект. Основной же причиной сокращения рабочих мест в США в этом году являются рыночные и экономические условия.

Так в какой же точке по отношению к росту/падению находится сейчас экономика США?

Судя по тому, что данные ADP о занятости (см. график.) имеют тенденцию к снижению за последние несколько месяцев, а первичные заявки на пособие по безработице не просто растут, но и приближаться к самым высоким за всю историю наблюдений, уровень экономики падает. Но экономическая статистика по США убеждает нас в обратном.

Индекс PMI в производственном секторе ISM вырос до 49 п. в сентябре 2023 года с 47,6 в предыдущем месяце (выше прогнозов 47,8 п.).

Новые заказы на промышленные товары в США увеличились на 1,2% и превысили прогнозные 0,2%.

Торговый дефицит США в августе 2023 года сократился до 58,3 млрд долларов и стал самым низким показателем с сентября 2020 года.

Американский экспорт вырос на 1,6% – до 5-месячного максимума.

Итак, что мы имеем на сегодняшний день?

Число вакансий выросло до 9,61 миллиона в августе (выше прогнозных 8,8 млн), что указывает на устойчивый рынок труда США (см. график).

В сентябре 2023 года частный бизнес в США нанял 89 тыс. работников, что является наименьшим показателем с января 2021 года.

Между тем количество продолжающихся обращений за пособием по безработице остается близким к почти 8-месячному минимуму. То есть похоже, что определенный процент добился относительных успехов в поиске новой работы.

Как на этом фоне видят сентябрьские NonFarm Payrolls экономисты и исследователи семи крупнейших мировых банков?

Их прогнозные данные вышли в диапазоне от 150 тыс. до 240 тыс. по количеству новых рабочих мест и от 3,7% до 3,9% – по уровню безработицы.

• Deutsche Bank – 150 тыс./3,9%
• Wells Fargo – 150 тыс./3,7%
• Commerzbank – 160. тыс./3,7%
• RBC Economics – 177 тыс./3,8%
• NBF – 200 тыс./3,7%
• Citi 240 тыс./3,6%
• CIBC решил не указывать конкретные цифры, заменив их пространной формулировкой о том, что ожидает «замедление роста числа рабочих мест и новых свидетельств медленного, но устойчивого восстановления баланса на рынке труда»

Конечно, показатели NonFarm Payrolls интересны не сами по себе. Они помогают получить ответ на главный вопрос «Как экономика США справляется с высокими процентными ставками?». И на фоне мантры Федеральной резервной системы «выше и дольше» он становится все более актуальным. Ястребиная риторика спикеров ФРС о повышении ставок в течение длительного времени уже привела к росту курса доллара и небывалому скачку доходности казначейских обязательств США (см. график).

Проблема возникает тогда, когда значительное повышение ставок происходит на фоне замедления экономического роста, что является запаздывающим эффектом агрессивных действий Центробанка. Когда долгосрочные ставки Федеральной резервной системы растут, а экономика уже начала разворачиваться – это очень опасный коктейль для рисковых активов.

И NonFarm Payrolls нужны как раз для того, чтобы регулятор США смог более точно откорректировать свою будущую монетарную политику. Число занятых в несельскохозяйственном секторе США в сентябре 2023 г. увеличилось на 336 тысяч! Этот уровень значительно опережает рыночные прогнозы в 170 тысяч. Сентябрьский NFP самый значительный прирост за последние восемь месяцев.