Американская валюта продолжает лететь в пропасть, дна которой пока не видно. Сегодня утром курс доллара упал почти до 4-месячного минимума и сейчас находится на пути к самому провальному за год месяцу. С начала ноября индекс DXY просел к корзине основных валют на 3,6% и, похоже, настроен увеличить свои потери еще больше. Разбираемся, почему для гринбека нет света в конце тоннеля и какие факторы могут стать для него критическими.
Хук от Уоллера
Вчера доллар завершил уже четвертую сессию подряд в минусе, упав против своих основных конкурентов на 0,3%, до уровня 102,79. Поддержку зеленой валюте не смогли оказать даже довольно неплохие макроданные США.
Опубликованный в минувший вторник опрос Conference Board показал, что в ноябре потребительское доверие в Штатах неожиданно выросло после 3 месяцев снижения, чему способствовали более оптимистичные взгляды на перспективы рынка труда. Показатель увеличился до 102,0 с пересмотренного октябрьского значения 99,1.
Также сильную динамику продемонстрировал индекс S&P CoreLogic Case-Shiller. В сентябре годовой рост цен на жилье в США достиг нового рекордно высокого уровня 6,1% по сравнению с августовским показателем 5,8%.
В другое время ускорение инфляции на рынке недвижимости могло бы стать для доллара хорошим трамплином для роста, но только не сейчас, когда трейдеры убеждены в более общем дезинфляционном тренде и активно муссируют спекуляции насчет скорого монетарного разворота ФРС.
Именно по этой причине инвесторы вчера проигнорировали позитивные данные и в большей степени сосредоточились на том, что подтверждает их голубиный прогноз.
Например, на негативном отчете ФРБ Ричмонда о деловой активности в производственном секторе, который в ноябре опустился до отрицательного значения -5.
Это укрепило мнение о том, что рост крупнейшей экономики мира начинает замедляться, а значит, у ФРС появляется все больше аргументов в пользу менее агрессивной денежно кредитной политики.
Сейчас инструмент CME FedWatch показывает, что участники рынка оценивают вероятность того, что американский регулятор может начать смягчение своего монетарного курса уже в марте, в 40%. Для сравнения: еще день назад такая вероятность составляла чуть более 20%.
Что же заставило трейдеров удвоить свой прогноз в такие краткие сроки? Главным триггером послужили комментарии члена Совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера.
Во вторник чиновник заявил, что Центробанк имеет все возможности для достижения целевого уровня инфляции в 2% при текущих условиях.
– Если снижение инфляции продолжится еще несколько месяцев (три, четыре, пять), мы могли бы начать снижать процентные ставки, – сказал он.
Это еще больше убедило инвесторов в том, что ставки в США уже достигли пика и в ближайшие месяцы их ждет неминуемое снижение.
После голубиного спича К. Уоллера трейдеры также пересмотрели свои оценки относительно темпов снижения процентных ставок.
Сейчас они ожидают, что к концу 2024 года текущий диапазон сократится более чем на 100 б.п., тогда как еще пару дней назад в прогнозах фигурировало значение 95 б.п.
Рост ожиданий рынка относительно скорого и довольно интенсивного смягчения монетарной политики ФРС привел к очередному снижению доходности 10-летних US Treasuries. Вчера показатель упал до 4,29% и повлек за собой вниз все долларовые мажоры.
Против евро гринбек ослаб на 0,26%, до $1,0983. В паре с фунтом просел на 0,43%, до $1,2688. А относительно иены опустился на 0,8%, до 147,4850.
Слабость доллара наблюдалась и на других рынках. Так, золото укрепилось вчера к USD на 1,4%, до самого высокого с мая уровня $2 040, а биткоин вырос на 2,7%, до отметки $38 228.
Риск дальнейшего падения
Сегодня многие аналитики ожидают продолжения распродаж американской валюты, если рынок получит слабую статистику по внутреннему валовому продукту США за третий квартал.
Сейчас экономисты прогнозируют, что оценка ВВП будет значительно пересмотрена в сторону снижения. Если мы реально увидим очередные признаки ослабления американской экономики, это еще больше подстегнет спекуляции по поводу предстоящего монетарного разворота ФРС и ослабит доллар.
В четверг гринбек поджидает еще один потенциально опасный отчет – ценовой индекс расходов на личное потребление. По прогнозам экспертов, в октябре базовый PCE снизится в месячном выражении с 0,3% до 0,2%. Если они окажутся правы, это может еще больше подорвать текущие позиции USD.
В пятницу все внимание инвесторов переключится на выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла, который примет участие в "беседе у камина" в Атланте.
– Если рынок уловит в его речи намеки на явный поворот регулятора к смягчению в ближайшем будущем, это значительно ухудшит дальнейшие перспективы доллара и снизит инвестиционный спрос на него, – заявил аналитик HSBC Дараг Махер.
Между тем последние данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами уже показывают заметное охлаждение оптимизма со стороны хедж-фондов по отношению к USD.
Так, на неделе, которая закончилась 14 ноября, фонды сократили свою чистую длинную позицию в долларах относительно основных и развивающихся валют до $4,5 млрд с $10 млрд неделей ранее.
При этом они увеличили свою чистую длинную позицию по евро на $2,9 млрд, до $18 млрд, что является максимальным за три месяца показателем и значительно превышает $11 млрд всего две недели назад.
– Тот факт, что хедж-фонды притормозили скупку доллара, является негативным моментом для USD. Если данная тенденция продолжит набирать обороты, это может существенно ослабить ключевой фактор поддержки гринбека в ближайшие месяцы, – поделился мнением валютный стратег Джейми Макгивер.
Прогнозы ведущих финансовых институтов по доллару также не радуют. В своей недавней аналитической записке экономисты The Wells Fargo заявили, что стали более пессимистичны относительно USD, поскольку прогресс в снижении инфляции в США предполагает, что риски смещены в сторону более раннего, а не более позднего смягчения политики ФРС.
О дальнейшем снижении доллара свидетельствуют сейчас и графики. Последний широкомасштабный откат гринбека привел к тому, что индекс DXY сместился еще дальше к югу от 200-дневной простой скользящей средней и практически лишился краткосрочной технической поддержки. Это указывает на сохранение медвежьего импульса как в ближайшей, так и в более отдаленной перспективе.
