Дурной пример заразителен. Инвесторы в ноябре-декабре скупали иену как горячие пирожки в надежде на дивергенцию в монетарной политике ФРС и Банка Японии. От Вашингтона ожидали снижения ставка по федеральным фондам с 5,5% до 4%, от Токио – нормализации денежно-кредитной политики. Однако вряд ли она пойдет также быстро как в других развитых странах в 2022-2023. Скорость имеет значение. Как только рынок это понял, путь USD/JPY наверх оказался открыт.

На Forex укрепляется мнение, что, даже если Банк Японии откажется от контроля за кривой доходности облигаций или поднимет ставку овернайт, доходность 10-летних бумаг вряд ли взлетит существенно выше 1%. Кадзуо Уэда и его коллеги намерены двигаться с черепашьей скоростью по дороге нормализации денежно-кредитной политики. Тем более что дальнейшая судьба инфляции покрыта мраком. Вслед за замедлением потребительских цен в Токио с 2,3% до 2,1%, декабрьский индекс цен производителей отметился нулевым приростом за год. Речь идет о первом таком значении показателя с февраля 2021.

Динамика инфляции в Японии

В результате и темпы роста национального индекса потребительских цен рискуют упасть, а Банк Японии будет ломать голову, следует ли такую их динамику воспринимать как повод для отказа от нормализации. В последнее время BoJ слишком сильно зациклился на оплате труда, которая, по его мнению, может подскочить до 4% по итогам переговоров нанимателей и работников весной. Это будет самая серьезный взлет индикатора с 1992. С учетом его положительной связи с инфляцией у Кадзуо Уэды и его коллег возникнут веские аргументы для отказа от политики отрицательных ставок.

В любом случае Банк Японии намерен чуть ли не ползти по пути нормализации. На фоне нежелающих спешить ФРС и ЕЦБ это позволяет «медведям» по USD/JPY фиксировать прибыль по шортам и приводит к росту котировок пары. Так глава Банка Австрии Роберт Хольцманн заявил, что повышение ставки по депозитам не гарантировано в 2024, а большинство чиновников Управляющего совета во главе с руководителем Бундесбанка Иоахимом Нагелем настаивают, что до июня о монетарной экспансии говорить не стоит.

Инвесторы начинают понимать, что дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка Японии по факту может оказаться не такой серьезной, как предполагалось в конце 2024. Это обстоятельство вдохновляет «быков» по USD/JPY на атаки. Потенциал ралли выглядит нераскрытым, в том числе из-за того, что иена утрачивает статус актива-убежища. Ранее она бурно реагировала на стихийные бедствия ростом, однако последнее землетрясение на полуострове Ното, напротив, ее ослабило.

Технически на дневном графике USD/JPY продолжается восходящее движение, возникшее благодаря паттерну Три индейца. Прорыв и закрепление выше скользящих средних свидетельствуют о серьезности намерений «быков». Сформированные от 142,2 и наращенные на прорывах сопротивлений на 144,35 и 144,9 лонги следует удерживать и периодически увеличивать на откатах.