Как превратить собственную валюту из одной из самых скучных в самую интересную? Огорошить рынок валютными интервенциями! Согласно разработанной Казначейством США в 1990-х концепции, вмешательства в жизнь Forex должны быть редкими и захватывать воображение. Именно так действовала Япония, чтобы сбить спесь с «быков» по USD/JPY. Получилось? На первый взгляд, нет.

Долгое время иена действительно была очень скучной денежной единицей. Низкая волатильность и ставки позволяли использовать ее в качестве валюты фондирования, а динамика USD/JPY определялась изменениями дифференциала доходности облигаций США и Японии. Чрезмерно быстрое ралли вынудило правительство намекать на валютные интервенции, хотя изменчивость котировок иены по-прежнему далека от уровней, имевших место в конце 2022, когда Токио в последний раз вмешался в жизнь Forex. А ведь именно чрезмерный рост волатильности, по словам чиновников, стал причиной вербальных интервенций.

Динамика волатильности иены

Министерство финансов не хотело проводить линию на песке, и рынок сам пытался определить потенциальные уровни USD/JPY, на которых правительство и Банк Японии будут продавать пару. 152, 155, 157. Котировки росли все выше, а Токио сохранял молчание. Возможно, он вообще не будет ничего делать? Но при пересечении отметки 160 нервы не выдержали. По данным CME Group, понедельник, 29 апреля, оказался самым загруженным днем спотовой торговли для иены с 2016. Более $77 млрд перешли из рук в руки при операциях с USD/JPY по сравнению с $31 млрд в ходе предыдущего рабочего дня.

Несмотря на то что Минфин предпочитает сохранять молчание по поводу была ли проведена интервенция или нет, цифры говорят в пользу ее реализации. Депозиты коммерческих банков в центральном сократились на 7,56 трлн по сравнению с 2,1 трлн иен, ожидаемых экспертами Bloomberg. Разница в 5,5 трлн иен или $35 млрд – не что иное, как размер вмешательства официального Токио.

Сможет ли эта цифра остановить «быков» по USD/JPY? С учетом того что ежедневно на Forex обращается более $7 трлн, очень сильно сомневаюсь. Так, в конце 2022 Япония потратила $60 млрд, чтобы сломать восходящий тренд. Тогда это получилось благодаря намерению ФРС ужесточать денежно-кредитную политику медленнее, чем изначально предполагалось. Сейчас Федрезерв, напротив, стоит на пороге «ястребиного» разворота.

Действительно, ускорение американской инфляции на протяжении третьего месяца подряд усиливает риски, что PCE станет на якорь вблизи 3%. Это потребует от Вашингтона, по меньшей мере, удержания ставки по федеральным фондам на плато в 5,5%. Не исключено, что она будет повышена. Похоже, Токио еще не один раз придется выходить на Forex с валютными интервенциями.

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место восстановление восходящего тренда. Сформированные от уровня 157 длинные позиции по паре следует удерживать и периодически наращивать. В качестве таргетов выступают отметки 160 и 162.